2023年11月，国内新能源汽车销量102.6万辆，环比+7.32%，同比+30%，市场占有率达到34.5%，月度销量超百万量，主要是由于国家促消费政策+车企优惠促销对年底车市构成稳定支撑，我们看好年末新车型（理想Mega、小鹏X9、问界M9等）密集发售助力全年高增。海外方面，11月欧洲电动车销量环比上升，欧洲8国电动车销量19.8万辆，同比-13%，环比+11%，电动化率24%，环比+3.68pcts，电动化率小幅提升。
　　▍事项：2023年12月11日，中国汽车工业协会发布2023年11月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下。
　　▍11月我国新能源汽车销量102.6万辆，同环比分别+30%/+7.32%，新能源车渗透率34.5%，月度产销首次双超百万辆。根据中汽协数据，11月我国新能源汽车生产/销售107.46万/102.6万辆，环比+8.59%/+7.32%，同比+39.2%/+30%，产销同环比提升，主要是由于国家促消费政策+车企优惠促销。渗透率方面，11月新能源汽车渗透率34.5%，同比+10.58pcts，环比+2.99pcts。分动力类型看，11月EV产销分别为72.7万辆（环比+10.82%，同比+12.4%）和70.2万辆（环比+3.03%，同比+13.5%），PHEV产销分别为34.7万辆（环比+4.52%，同比+93.7%）和32.3万辆（环比+4.20%，同比+89.5%）。11月新能源汽车出口9.7万辆，同比增长+1.6%，环比-21.8%。
　　▍乘用车：比亚迪蝉联第一，多款优质车型发售利好渗透率提升。根据乘联会数据，11月新能源乘用车生产/销售98.9万/96.2万辆（环比+7.2%/+8.2%，同比+37.3%/+31.5%），新能源乘用车市场批发渗透率达到40.1%。根据中汽协数据，11月比亚迪新能源汽车销量为30.1万辆，环比+0.09%，同比+31.1%，符合预期；11月特斯拉销量8.2万辆，环比+14.31%，同比-17.81%，今年11月车市零售环比走强，原因是国家促消费政策+车企优惠促销。11月车市促销持续增大，燃油车和新能源车促销均环比增大，购车消费需求有所释放。展望12月，我们认为包括理想Mega、小鹏X9、问界M9等车型将陆续发售，利好渗透率持续提升。
　　▍商用车：月度销量回升，看好全年需求提升。根据宇通客车公司公告，宇通客车11月销量3285辆（同比-8.39%，环比+46.1%），月度销量同比下降，环比提升。我们预计国内旅游车需求修复+电动公交车替换+海外市场电动渗透率提升将促进客车行业复苏。
　　▍欧洲新能源销量环比小幅降价，电动化率提升。2023年11月欧洲新能源汽车销量有所回暖，根据各国交通部门或汽车行业协会数据，11月欧洲8国（德国/法国/英国/意大利/西班牙/荷兰/瑞典/挪威）电动车销量19.8万辆，同比-13%，环比+11%，电动化率24%，环比+3.68pcts。政策端，2023年以来补贴退坡导致市场有所低迷：欧洲不同国家对新能源补贴政策持不同态度。根据各国政府官网，英国收紧电动车优惠政策、德国自2023年初取消对PHEV车型的补贴、瑞典取消电动汽车补贴、挪威首次引入适用于纯电汽车的两项新税、意大利自2023年起加大了补贴力度、法国计划出台租赁补贴政策。随着补贴退坡影响逐步减弱，我们预计未来欧洲市场有望进一步回暖。中长期来看，我们预计欧洲国家仍将对电动汽车维持政策支持，当地电动汽车行业后续仍将保持增长。
　　▍风险因素：新能源汽车销量不达预期；海外能源危机应对不达预期；各国新能源汽车政策落实不达预期；新能源汽车行业竞争日趋激烈；我国新能源汽车产业政策超预期变动。
　　▍投资策略：主流车企优质车型不断推出新车型、提升行业景气，行业向上趋势明确。国内坚持稳增长政策，汽车工业相关指标向好，比亚迪销售有望再创新高。全球新能源汽车保持增长势头，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是比亚迪、宁德时代、LG化学供应链，包括：1.电池/电机环节的宁德时代、比亚迪（A+H）、精达股份、亿华通等，建议关注欣旺达、鹏辉能源、亿纬锂能；锂电材料的德方纳米、恩捷股份、中伟股份、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、星源材质、新宙邦等，建议关注天奈科技、璞泰来、科达利、天赐材料；2.上游设备及资源：赣锋锂业等，建议关注杭可科技、先导智能；3.热管理供应链：银轮股份（热管理）、拓普集团等；建议关注三花智控（热管理）。