与景气投资相反，主题投资关注远期业绩预期而非短期业绩兑现情况，这意味着其强势期往往集中在行业短期业绩预期不明朗的阶段。基于宏观周期模型综合景气投资与主题投资策略后，超额收益表现更优。
　　利用百度指数实现热门主题筛选。
　　百度指数根据用户在百度的搜索量计算得到，可以较好反映某一关键词在社会中的热点程度。我们根据各主题概念的百度指数及成交额大小进行主题池初筛，并通过热度提升倍数指标定量刻画各主题相对热度情况，实现热门主题的筛选。
　　主题投资策略长周期弱势，阶段性强势。
　　我们基于筛选得到的热门主题构建行业配置策略，发现主题投资策略长期来看相较Wind全A表现相对较弱，但在2015、2019Q1、2020Q1、2021Q2-Q3、2023H1期间表现较优，在特定环境下表现突出。
　　主题投资关注远期业绩，强势期往往集中在行业短期业绩预期不明朗的阶段。
　　主题投资往往关注的是远期业绩预期而非短期的业绩兑现情况。这就意味着，若当前行业业绩预期不甚明朗，市场无法基于当期业绩对行业未来一段时间的业绩方向形成明确预期，那么短期业绩表现在投资者决策中所占的权重将相应降低，更多表现为主题投资的活跃。而若行业业绩趋势性较强，那么短期无法兑现业绩的主题投资的性价比就相对偏弱，更多表现为景气投资的强势。此外，由于主题投资关注的是远期业绩，因此折现率是其定价的一个重要因素，当货币政策宽松、利率下降时，逻辑上更有利于主题投资表现。
　　宏观周期模型中的衰退后期阶段，经济往往处于底部区间，且货币政策往往较为宽松，从而容易带来主题投资的活跃。
　　在2023年7月2日外发报告《宏观量化：周期划分与识别》中，我们将宏观经济周期划分为复苏、过热、(类)滞涨、衰退前期、衰退后期几个阶段，其中，衰退后期往往对应着经济的底部区域，且此时货币财政政策往往较为宽松，利于主题投资策略的表现。我们回测发现，主题投资策略的强势期基本均集中在宏观周期模型所划分的衰退后期阶段。
　　将景气投资与主题投资有机结合，策略超额收益表现更优。
　　在2023年7月7日外发报告《景气投资有效性为什么会阶段性下降》中，我们提到，在宏观周期模型划分的衰退后期阶段，景气投资策略的有效性往往会有明显下降。而在本文中，我们则发现，这一阶段下，主题投资的有效性往往会有明显提升。通过宏观状态判断结合景气投资与主题投资策略后，综合策略的超额收益表现更优，回测期间总收益由纯景气投资策略的661%提升至综合策略的1001%。
　　风险提示
　　1、本文结论通过历史数据归纳总结得到，历史不代表未来，样本外存在失效风险；2、若宏观指标发生剧烈波动，则可能导致宏观周期模型判断错误；3、宏观周期模型中所指“滞涨”、“衰退”等经济阶段仅为模型基于一定规则划分的结果，并不指代实际经济状态。