核心观点
　　美债利率存在周期性回升的可能，同时12月重要会议落地前市场风险偏好难以大幅提升，预计市场总体走势震荡，风格将由成长切向价值。结构上，小盘风格有望持续，其中近期创新高个股主要集中在机械行业，这背后对应着中游制造业仍维持补库趋势，景气优势突出，维持看好工业母机ETF。
　　为什么短期需要重视价值风格？
　　美债利率短期存在周期性回升的可能，驱动风格由成长切向价值。近期，十年期美债利率由10月19日的最高近5%迅速回落至12月2日的近4.2%，主要是市场在迅速定价美联储在2024年3月即开启降息的预期。但是，我们认为短期美债利率下行速率过快，从高频的初请失业金等数据来看，目前美国经济仍维持韧性，若后续公布的经济数据超预期，美债利率存在周期性回升的可能，从而对A股市场估值造成压力。另一方面，在12月底重要会议落地之前，短期处于政策等待期，在政策力度还未得到实际确认之前，市场风险偏好很难大幅提升。综合来看，我们认为未来一段时间，市场或将维持震荡走势，美债利率潜在的反弹风险将压制成长风格表现，市场更加注重防御属性，价值风格将再度得到重视。
　　创新高个股背后的投资逻辑在哪里？
　　小盘股行情主要聚焦于专精特新主题。从目前的定价环境来看，月底重要会议落地前经济预期尚不明确，而大盘股多与经济环境相关性较强，这意味着短期市值风格或仍偏小盘。在小盘股中，如何优选布局方向？从近期创新高个股分布来看，剔除北交所股票后，股价创近一年新高的股票主要集中在机械行业，有52只股票创新高，这背后对应着中游制造业仍维持补库趋势，景气优势突出。从创新高个股所属主题概念来看，其中有18只个股都属于专精特新小巨人主题，我们认为可沿着专精特新主题去寻找布局标的。
　　库存周期的高频线索指向何处？
　　中游制造维持补库趋势。从总量上来看，10月名义及实际库存增速均有回踩，并未延续上个月开启的补库趋势。其中，结构性亮点主要集中在中游制造业。可以发现，通用设备制造、专用设备制造、仪器仪表制造等典型中游制造行业10月的名义及实际库存增速，相较9月均进一步改善，维持了补库趋势。我们认为，中游制造业是目前景气比较优势较为突出的板块，维持推荐工业母机ETF。
　　风险提示
　　1、本篇报告观点基于量化模型及客观数据统计，存在模型失效风险。2、基金仓位监测等模型结果由数理统计方法估算得到，与实际情况可能存在差异。