核心观点
　　股市已进入年底收官阶段，关键变量仍有待形成向上合力，部分投资者担心二次探底。但在政策预期、供求改善以及A股本身性价比支撑下，预计股指大概率能够“稳”住并继续磨底，而股市的“进”的关键则需要依次等待“短期利空出尽→中期利好共振→长期核心矛盾被解决”的逻辑演绎。配置上，继续聚焦结构。转债方面，“稳”主要体现在仓位上，现阶段保持中性、不需要大幅增减；而“进”的关键是择券，转债的核心是“便宜”、兼顾条款博弈，板块的核心是确定性，典型的是消费电子、生猪、华为、国网/电力链条等，正股的核心是弹性，我们建议优先布局有扭亏或困境反转逻辑的龙头。
　　股市的“稳”体现在下行空间不大，而“进”需利好共振
　　收官阶段股市合力仍不强，主要表现在：1、政策“稳中求进”仍是大基调；2、价格信号反复表明基本面修复仍有波折；3、监管中期优化环境但短期可能存在一定扰动；4、年末“钱紧”和机构行为往往加剧股市供求矛盾。策略方面，我们认为：第一、政策预期、供求改善以及A股性价比支撑下，股指大概率能“稳”住并继续磨底；第二、而股市“进”需要：短期利空出尽→中期利好共振→长期核心矛盾被解决。具体：1、短期：经济数据低于预期、资金面偏紧、短期市场强监管等；2、中期：业绩驱动+美联储降息周期+场外资金转化；3、长期：经济转型、动能切换+新激励机制+科技积极进展。
　　短期继续低估值风格、困境反转，中长期布局大环境脱敏方向
　　配置上：1、短期机构重仓与微盘股（加强监管）都存在风险，布局思路是做多低估值风格和困境反转逻辑，典型是医药、新能源以及化纤等周期品；1）围绕供求变化找机会，主要是：①消费电子；②新能源；③TMT，关注泛算力链条；④减产或涨价主题，关注生猪等；⑤资源品，关注煤炭、原油等。2）围绕估值作安全博弈，典型是医药、新能源；3）围绕主题、事件找机会，譬如谷歌大模型、AMD与英伟达新一代芯片等。2、中长期布局思路是寻找大环境相对脱敏的方向，兼顾产业趋势、景气度与筹码，有共振者最好。我们建议继续围绕产业生态找机会，关注华为链、中芯链、电力链；
　　转债“稳”仓位、“进”择券，仍围绕中低价轮动，兼顾条款与正股弹性
　　策略方面建议：第一、转债“稳”体现在仓位上。股市短期难以提供积极作用。但中期仍可正面看待，况且转债投资者面临纯债机会成本仍低，还不必悲观，继续保持中性仓位；第二、估值贵的本质没有变化，仅可小幅寻找交易机会。但考虑到12月转债易受固收+等资金缩减权益仓位和赎回扰动、股市踏空风险不大，建议等待股市好转后，再博弈估值反弹，譬如12月下旬或更稳妥；第三、转债“进”在择券上，仍围绕中低价轮动，兼顾板块与正股：1、择券核心仍是“便宜”，兼顾条款博弈；2、板块配置核心是确定性，典型的是消费电子、生猪等；3、正股核心是弹性，优先布局困境反转逻辑龙头。
　　一级市场：上周有2/3家发布预案/通过股东大会，1家拿到证监会批文，2家通过发审委
　　上周发布董事会预案的有2家，分别是水星家纺（10.15亿）、平治信息（7.27亿），通过股东大会的有3家，分别是筑博设计（5.42亿）、湘潭电化（4.87亿）、伟隆股份（3.3亿）；发审委通过的有2家，是华康医疗（7.8亿）、天润乳业（9.9亿）；拿到证监会批文的有1家，是华康股份（13.03亿）。
　　风险提示：转债供给冲击；债基赎回带来流动性冲击；个券退市或信用风险。