投资要点
　　事件：2023年12月5日，美图发布自研大模型Miracle Vision 4.0版本，4.0版本拥有两大新能力：AI设计与AI视频；将于2024年1月陆续应用于美图秀秀、美颜相机、Wink、美图设计室、WHEE等美图旗下产品。
　　自研大模型迭代聚焦商业设计能力，助力行业工作流提效。MiracleVision 4.0具有AI设计和AI视频能力，通过矢量图形，文字特效，智能分层，智能排版满足AI设计的基础需求，使AI设计工作流更可控、更有创造力；具有文生视频，图生视频，视频运镜，视频生视频能力，实现AI生视频；目前，Miracle Vision的视频生成能力已能融入行业工作流，尤其是电商和广告。我们认为，Miracle Vision 4.0的迭代将加速推动公司向生产力场景应用渗透，助力行业工作流提效。
　　AIGC功能推动用户付费率提升加速，大模型开放商业API有望贡献业绩增量。23年以来，公司产品功能及相关技术不断迭代升级：1）公司自主研发大模型Miracle Vision，已迭代至4.0版本，预计于24年1月应用于旗下产品；2）公司持续将AIGC功能系统地整合到核心图片、视频及设计流程中。AIGC产品及功能有望提升用户使用体验，加速订阅率以及ARPPU提升。同时，12月5日，公司正式开放Miracle Vision商业API，定价分为三档，10万张以下0.1元/张；10万-100万张0.08元/张；100万张以上0.06元/张，后续随B端拓展有望贡献业绩增量。
　　与站酷达成深度战略合作，合作共建设计师生态。美图与站酷共同发起“新锐AI设计师”计划，为设计师群体提供AI设计工具、学习平台、专业社区、商业机会。此外，Miracle Vision 4.0上线的视觉模型商店，将支持创建个人视觉模型，助力设计师群体实现艺术追求。通过设计师的更多使用及反馈，使公司能够积累更多历史数据并生成适应使用者习惯的生成结果，最终带来更多的使用，形成设计师生态数据飞轮。
　　盈利预测与投资评级：公司聚焦影像赛道，我们看好公司在该领域的竞争优势及AI赋能，维持此前盈利预测，预计2023-2025年经调整净利润为3.2/5.7/9.8亿元，同比提升193%/77%/70%，对应2023-2025年PE为49/28/16x，维持“买入”评级。
　　风险提示：付费率提升不及预期，AIGC技术及应用不及预期，生产力场景拓展不及预期