事件：
　　2023年12月5日，美图发布了MiracleVision的4.0版本，新增AI设计与AI视频两大功能，同时上线模型商店。预计MiracleVision4.0将于2024年1月陆续应用于美图秀秀、美颜相机、Wink、美图设计室、WHEE等美图旗下产品。
　　AI设计助力原生AI工作流，赋能创作者交互设计思路
　　AI设计拥有四大功能，包括矢量图形、文字特效、智能分层和智能排版。其中1）矢量图形：只要在画布中选一个区域，输入提示词，就可以快速生成匹配设计风格的矢量图形，还可以无损缩放大小，精准调整每个节点；2）文字特效：输入任意字形，同时输入文字特效要求（如半透明玻璃，灯泡等）就能生成对应的文字特效，大大简化了设计流程；3）智能分层：只需涂抹图中对象，AI就能够快速识别，自动提取，再转换成独立的图层，可以单独移动和缩放每个元素，自由调整图层顺序；4）智能排版：通过自然语言交互，对文字的布局、图像和元素的组合进行设计，设计完成后，还可通过自然语言，对设计进行局部修改。AI设计的推出使得大众用户进一步降低了使用门槛，节省了学习和使用复杂图形编辑软件的过程，同时对于设计师而言，更易交互、更具创造力、更为可控的设计过程使其大幅提升了工作效率。
　　AI视频能力突破，从demo走向商业化应用
　　MiracleVision4.0的AI视频能力，体现在文生视频、图生视频、视频运镜、视频生视频四大功能当中。AI生成视频的技术难点是视频的每一帧都是一张图片，想要视频连贯和流畅就需要确保相邻帧之间更相关，而MiracleVision4.0满足了这一要求。其中：1）文生/图生视频：输入关键词、句或上传一张照片，就可以生成一段视频，无论是景深变化，还是细节动作捕捉，都可以轻松生成；2）视频运镜：在图生视频的基础上，支持视频运镜，提供了推、拉、摇、移等八种电影级运镜模式，演绎更加丰富的镜头语言；3）视频生视频：上传一段视频后，再加上不同的提示词，就能获得卡通、科幻、像素风，羊毛毡等不同艺术风格的视频。AI视频能力的突破也就意味着原始影像制作材料的简化和工作效率的极大提高，同时生成后的视频能够达到4K水准，也意味着足以满足商用要求，实现对B端的赋能。
　　模型商店：更为丰富的风格转化能力，构筑生态循环
　　模型商店推出意味着其具备更强大的风格转换能力，可以将标准化产品转变为一款定制化产品。区别于增加操作复杂性，提高生产成本来实现定制化的路线，模型商店可以通过机器学习用户的设计偏好，进一步增强生成元素的风格化，实现模型生态的不断扩大。
　　投资建议
　　看好MiracleVision 4.0对于B端的赋能，预计在AI加持下公司付费率转化提升。我们预计公司2023-2025财年营业收入分别为27.1、34.3、43.2亿元，同比增长30%、27%、26%，NON-IFRS归母净利润为3.3/4.8/6.9亿元。同时选取美股、A股的生产力软件及付费订阅为主要商业模式的公司作为可比公司，给予公司2024年35xPE，对应合理市值为180亿港币，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　竞争环境恶化风险；产品上线发展不如预期风险。