2023即将收官，截至目前价值系列有望再度夺
　　围绕核心风格圈复盘今年整体风格表现，截至11月30日，价值-成长-盈利质地核心环内，价值系列几乎全线跑赢，子策略中alpha能力最强的为三个“红利+”（国企红利质量、红利低波及红利质量）其次是价值潜力及价值稳健；成长和盈利质地系列中偏“价值”类子策略如低估值成长、盈利质量景气收益表现也更佳。本篇从四个方面复盘今年风格表现并给出配置建议：
　　SAA角度，以红利系列、盈利质量景气为代表的具备中长期稳健收益的风格策略适宜于作为底仓，可以继续持有；TAA角度，根据风格研判的“内外流动性-景气度-交易面”框架，仍然维持上期观点，建议关注盈利质量内低估值机会，推荐标的为红利质量、盈利质量景气。
　　Point1：不可忽视的国际环境
　　今年谈及A股市场表现及结构性机会时，不得不关注到海外影响，具体来看分为以下方面：
　　1）宏观维度，美联储加息对新兴市场的虹吸效应：美联储加息，非美元资产的抛售潮与美元资产的虹吸效应，也对A股产生了一定冲击，同期北上资金也有持续的净流出。
　　2）情绪面，不及预期的复苏&海外股市的普涨：今年Q2开始随着经济高频数据和上市公司业绩出炉，强劲反弹的预期落空，加上海外股市的爆发，带来了资金外流及悲观情绪。
　　3）中观产业角度看，“AI+”带来的TMT主题机会：由海外AI技术和应用的爆发带来的A股TMT及相关产业链的投资机会，主题映射为多，从实际报表上看，经营层面影响尚弱。
　　Point2：小市值效应在核心风格圈内的呈现
　　1）小市值域内风格表现分化大：今年部分阶段成长、盈利质量内部的大小盘走势与市场整体呈现差异，如4月份，大盘整体占优下，小盘成长、小盘盈利质量跑赢相对对应“大盘+”。
　　2） A股扩容后市值影响外溢到更小市值维度：大小盘分化效应体现在于超小盘与小盘相对大盘的超额收益差距更为显著，探究市值风格机会需要重定义“小盘股”。
　　Point3：季节效应看，年末会发生风格切换吗？
　　四季度以来，众多内外因素悄然生变，布局2024年机会成为核心关注点，无论从经济数据、国际环境还是市场热点角度都恍若再回年初。从年初经验看来，当下的预期修复行情能否持续仍取决于后续经济和业绩数据的兑现，参考前期经验目前“杠铃配置”及价值策略均可以持有。复盘过去十余年市场季节效应，年末低估值和成长相对矛盾多钝化，两者强弱分化趋势不显著。
　　Point4：历史复盘—放眼长期，A股红利这十年一骑绝尘
　　1）风格轮动难度相对更低，且核心风格内部细分赛道的变化有助于提示行业右侧机会；
　　2）今年行业轮动维系高速下更易从风险偏好、景气度等总量视角做风格配置；
　　3）没有绝对强势和绝对弱势的行业却有投资回报和持有体验值得优选的风格：红利及周边、盈利质量景气等拉长周期来看也能提供较好的投资回报。
　　风险提示
　　本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。