摘要内容
　　经济面与资金面共振，债市利率先下后上，月末再转下。本月10年期国债收益率先下后上，11月中上旬，债市利率整体下行，累计下行达5bp；随后转为上行走势，11月13日-11月29日累计上行幅度达4bp；11月30日，受PMI不及预期因素影响，快速转下至2.6680%。展望后市，政策面与资金面或为博弈焦点。一方面，关注政治局会议、中央经济工作会议等相关表态；另一方面，关注央行短端逆回购及MLF操作，博弈12月降准窗口期。
　　债券市场方面：
　　1、本月短端收益率上行，长端小幅下行。1Y、3Y、5Y国债收益率分别较10月31日上升13.16bp、4.20bp、3.66bp，10Y国债收益率小幅下行2.58bp。
　　2、MLF大幅超额续作，资金面延续收紧。11月1日-11月30日，央行逆回购净回笼120亿元；MLF投放14500亿元，净投放6000亿元。R007、DR007分别上行2.3bp、23.9bp至2.65%、2.18%。
　　3、地方债发行同比增加，政金债减少，国债投资情绪较高。本月地方债发行6672.09亿元，同比增加170%，政金债发行4556亿元，同比减少18%。共发行国债17支，合计发行规模12333亿元。
　　4、同业存单发行规模、发行成本双升。本月同业存单发行规模为25166亿元，同比增加41%，平均发行成本约为2.56%，较10月上升14.3bp。
　　5、机构行为：基金和城商行分别为近一月最大净买入方和最大净卖出方。
　　6、信用债各板块收益率集体下行。
　　本月重点经济数据方面：
　　1、PMI跌落枯荣线。10月制造业PMI录得49.50%，回落0.7个百分点。
　　2、出口增速小幅回踩。单月同比-6.4%，略低于前值的-6.2%。
　　3、CPI同比及环比双双转负。10月CPI同比降低0.2%，前值持平。
　　4、社融大幅多增。10月新增社融1.85万亿元，较上年同期多增9108亿元。
　　 5、经济数据冷热分化。10月，规模以上工业增加值同比增长4.6%，社零同比增长7.6%，全国固定资产投资累计同比增长2.9%。
　　权益市场：沪深300指数较上月累计下行76.3点至3496.2点。
　　商品市场：多数走强，南华商品指数环比上月末分别上行0.91%。
　　风险提示：央行货币政策配合力度不及预期，或对债券市场形成供给冲击。