12.4-12.8资金面关注因素：
　　（1）逆回购到期21360亿元；（2）政府债净缴款2424亿元；（3）同业存单到期4404亿元。
　　11.27-12.1公开市场情况：
　　公开市场净投放-310亿元。7天期逆回购投放21360亿元，到期21670亿元。
　　11.27-12.1货币市场利率变动：
　　货币市场利率走势：（1）DR001利率下行23.0bp至1.6%，DR007下行38.4bp至1.8%，R001下行22.4bp至1.7%，R007下行83.0bp至2.1%；（2）1月期CD利率上行24.8bp至2.6%，3月期CD利率上行6.9bp至2.7%，6月期CD利率上行4.0bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率持平于2.6%，1年期CD（股份行）利率上行3.0bp至2.7%。
　　银行间质押式回购成交额日均为54576亿元，比11.20-11.24减少12034亿元。其中，R001日均成交额45000亿元，平均占比82.7%；R007日均成交8850亿元，平均占比16.0%。
　　上交所新质押式国债回购日均成交额为17133亿元，比11.20-11.24增加1045亿元。其中，GC001日均成交额14545亿元，占比85.0%，GC007日均成交额1642亿元，占比9.5%。
　　11.27-12.1同业存单一级市场跟踪：
　　主要银行同业存单发行2952亿元，净融资额为-131亿元，对比11.20-11.24主要银行同业存单发行3177亿元，净融资额-1132亿元，发行规模减少，净融资额增加。股份行、1M存单发行占比最高，分别为46%、43%；国有行、1月期、AAA存单的发行成功率最高，分别为93%、81%、75%。
　　同业存单各主体的发行利率普遍上行，股份行、国有行、城商行、农商行1YCD发行利率分别上行3.0bp、3.5bp、5.3bp、2.0bp。各期限的发行利率整体上行，1月期、3月期、6月期、1年期（股份行）发行利率分别上行24.8bp、6.9bp、4.9bp、3.0bp，9M期（股份行）发行利率维持不变。
　　主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差下行1.0bp至9.0bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行20.3bp至21.7bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行86.0bp至54.5bp，1YCD与R001的利差上行25.4bp至93.8bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行3.0bp至15.0bp。
　　11.27-12.1同业存单二级市场跟踪：
　　同业存单收益率普遍上行。其中，股份行1年期同业存单收益率上行1.6bp，1月期同业存单收益率上行11.0bp，AA+级1年期同业存单收益率上行1.3bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行1.5bp至10.4bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行9.7bp至20.2bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差持平于9.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行1.6bp至14.0bp，“1YCD-10Y国债”利差上行5.9bp至-2.3bp。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。