本周（11/27-12/1）二永债观点
　　本周二永债收益率总体呈现短端上行、长端下行，期限利差和信用利差整体收窄，等级利差有所走扩，市场参与情绪总体企稳，但呈现分化，其中，二级资本债交易情绪呈现分化，国有行和城商行参与热度回升，股份行和农商行参与情绪趋弱，银行永续债交易情绪则总体回升。
　　二级资本债方面：（1）国有行：本周交易情绪指数总体延续企稳回暖，其中主要是3Y以上品种参与热度增强，而3Y以下品种参与热度则有所回落；（2）股份行：本周交易情绪指数总体小幅转弱，其中1-3Y参与情绪延续回暖，4Y以上品种参与热度有所回升，但3-4Y参与情绪回落幅度则较为明显；（3）城商行：本周交易情绪指数较上周有所提升，其中，1-3Y、4-5Y上行幅度更大，而3-4Y参与情绪有所回落；（4）农商行：本周交易情绪指数有所回落，其中1-3Y交易情绪较好，而4-5Y情绪明显下降。
　　银行永续债方面：（1）国有行：本周各期限交易情绪指数延续回升，特别是1-2Y以及4-5Y品种；（2）股份行：本周交易情绪指数总体回升，其中1Y以下、3-4Y参与情绪较高，2-3Y参与情绪则有所回落；（3）城商行：本周交易情绪企稳回升，特别是1-2Y、4-5Y品种；（4）股份行：本周交易情绪企稳回升，其中4-5Y参与情绪回升幅度更大。
　　从机构成交情况来看，从5Y以下“其他债券”观察，本周二永债主要买盘有保险、城农商行自营、理财，而基金、券商和国股行自营则是主要卖盘。其中，保险和理财主要买入1Y以下品种，农商行和城商行主要买入1-3Y品种，此外3-5Y主要由农商行买入。
　　总结来看，当前二永债交易情绪整体企稳回升，但对比年初以来情况看，本周参与热度整体看仍不算高，此外随着行情演绎，参与情绪开始出现分化，交易热度从短久期、国股大行二永债，逐步转向长久期、城农商行二永债。
　　当前而言，二永债的点位和利差仍有一定压缩空间，尚未到“下车”防守的时候，且近日二永债交易情绪持续企稳向好，若修复行情延续，逢调整可增配，但需密切关注未来来自资金面、政策面和债市利率的波动风险。
　　近期在追寻票息的过程中，城农商二永债表现较好，但总体下沉需有度，需结合负债端综合评估。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治冲突；可能存在信息滞后、更新不及时或不全面的风险。