黑色高位震荡，贵金属反弹回升
　　上周商品市场多数下跌，南华商品指数下跌0.42%。近期通胀预期和美债利率出现明显走弱，此外，根据上周三公布的美联储褐皮书，美国经济整体呈现放缓趋势，黄金和白银同步走高。海外铜矿供应端扰动增加，国内铜库存持续处于低位，供需格局偏紧，铜价短期或维持震荡走势。铁水产量延续回落态势，随着钢材进入淡季面临需求端压力，未来铁水产量进一步降低的预期仍存。目前铁矿石基本面无明显变化，预计矿价维持高位震荡。上周OPEC+公布了2024年产量配额协议和自愿减产计划，但交易员对自愿减产的实际效果表示怀疑，国际油价震荡调整。
　　需求端面临压力，铁矿石高位震荡
　　黑色板块上周下跌，南华黑色指数下跌1.41%。铁水产量延续回落态势，截至12月1日当周，铁水产量环比下降0.88万吨至234.45万吨。随着钢材进入淡季面临需求端压力，未来铁水产量进一步降低的预期仍存。目前铁矿石基本面无明显变化，前期政策乐观预期已有较为充分的体现，未来供需面临转弱压力，预计矿价维持高位震荡。
　　美国通胀预期回落，黄金和白银同步走高
　　贵金属板块上周上涨，南华贵金属指数上涨3.36%。近期通胀预期和美债利率出现明显走弱，黄金和白银同步走高。通胀预期的走弱可能与中美关系缓和有关。此外，根据上周三公布的美联储褐皮书，美国经济整体呈现放缓趋势，经济前景有所下降，风险溢价存在，进一步支撑贵金属。通胀预期回落叠加美国需求回落，贵金属走势或偏强。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、美联储货币政策超预期、全球地缘政治风险增加、产业政策风险、市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势，模型观点仅供参考。