寻找全球跨市场、跨品种资产定价问题中统一的市场因子
　　投资研究的核心问题之一是资产定价。Black-Scholes模型解决了期权定价问题，现金流折现模型解决了单个股票、债券资产的定价问题，而资本资产定价模型以及衍生出的套利定价理论解决了单一市场多种资产的定价问题。那么，全球跨市场、跨品种资产的定价问题应如何解决？资本资产定价模型假定资产价格变化受统一的市场因子驱动，我们认为，所有满足前提假设、能被定价的经济活动，都应适用于资本资产定价模型的理论框架。本文尝试论证，各大类资产的第一主成分可能是全球金融市场背后的主要驱动因素，是全球资产统一的市场因子，可以作为全球大类资产配置的重要基准。
　　全球不同类别资产的第一主成分具有较高解释力，可能是统一的市场因子
　　全球金融市场是高维复杂系统，寻找统一市场因子的关键是对高维数据进行降维。主成分分析（PCA）是常用的线性降维技术，采用PCA方法对主要资产价格数据进行研究，发现各类资产的主成分能有效浓缩大量信息，明显反映资产的整体走势以及内在模式和结构。各大类资产的第一主成分（利率资产为第一、第二主成分）能直观刻画全球市场的同步性，等权组合得到的市场因子对各细分资产均有较高的解释度。
　　市场因子在时序上与品种上均具备一定的稳定性
　　金融数据存在时空变化特性，市场因子应用于投资的前提是市场因子在时序和品种上相对稳定。我们发现，各类底层资产可能会受到系统性风险的冲击，导致主成分序列的构成发生一定变化，但这种变化通常会逐步反映到主成分的结构中，不会出现明显的异常值。同时，各类资产的主成分在时序和品种上均呈现较高的稳定性，历史规律和结论大概率不会被随时间推移产生的新数据所推翻，也不会因为是否包含个别资产而受到明显干扰。各主成分序列的稳定性保证了市场因子的稳定性，对进一步的研究和应用具备重要意义。
　　市场因子周期性较显著，42个月和95个月周期长期稳定存在
　　市场因子是否有规律可循？市场因子的走势呈现出明显的周期特征，能较好刻画全市场的周期波动。傅里叶变换和小波变换结果显示，市场因子最显著的两个周期分别为42个月和95个月，且这两个周期长期稳定存在。直观地看，市场因子能较好描绘全市场走势特征，过往几轮底部均对应较为明显的市场底。基于周期的分析与预测框架，三周期对市场因子的拟合效果较好。
　　风险提示：研究观点基于历史规律总结，历史规律可能失效；市场的短期波动与政策可能会干扰对经济周期的判断；市场可能会出现超预期波动。资产配置策略无法保证未来获得预期收益，对依据或使用该规律所造成的后果由投资者自行承担。