我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，能够领先于央行数据发布，对社融的总量和结构给出较为准确的预测。
　　预计2023年11月新增社融约为2.37万亿元，同比增加0.48万亿元，社融TTM环比约为1.11%；社融存量同比增速约为9.72%。新增人民币信贷约为1.20万亿元，同比增加0.06万亿元，其中居民中长贷新增0.11万亿元，企业贷款和居民短贷新增0.96万亿元；政府债券净融资约1.15万亿元，同比增加0.50万亿元；企业债券净融资约0.10万亿元，同比增加0.04万亿元。
　　从结构来看，信贷同比小幅多增，政府债券仍是社融增长的强力支撑。信贷方面，大中城市商品房销售延续不温不火的状态，居民中长贷预计难有高增；PMI继续处于荣枯线下，相较上月小幅下降，企业贷款预计与去年同期基本持平，企业债券融资较去年同期有一定增长；政府债券则继续高增，是十一月社融增长的最主要原因。
　　风险提示：
　　（1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。
　　（2）政策对于信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测出现误差。