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　　拼多多(PDD:US)FY3Q23点评：业绩大超预期，Temu全球化扩张再加速
　　据公司公告，拼多多23Q3实现营收688.4亿元，同比增长94%，Non-GAAP经营利润同比增长47%至181.3亿元，Non-GAAP归母净利润同比增长37%至170.3亿元，收入利润增长大超预期。
　　以多实惠+好服务为重要抓手，精选品质及低价兼具的优质产品，专注用户体验优化。据公司公告，双十一期间，平台秉持极简模式，在百亿补贴基础上叠加单件立减，扩大补贴范围至进口产品，契合消费者“省”心智的同时，多元化消费者选择。双十一平台百亿补贴用户规模突破6.2亿，全域消费实现快速增长。三季度，公司持续落实高质量消费+供应+生态战略，提升消费实惠易得性，改善优质供给普惠性，深入打造具备韧性及竞争力的产业带供应，举办国货节、多多读书月、夏季狂欢节等大促活动，综合带动消费意愿提升。23Q3线上营销服务收入同比增长39%至397亿元，交易服务收入同比增长315%至292亿元。
　　风险提示：新业务不及预期，海外拓展不及预期，终端消费复苏节奏不及预期。（详见正文）
　　(联系人：赵令伊、曹敦鑫)
　　“十大金股组合”——2023年第十二期（2023/12/1—2023/12/31）
　　本期策略判断：反弹动力切换。中美关系预期的改善叠加美债收益率回落是前期市场反弹的核心动能。当前，中美关系改善事件性催化阶段已过，进入效果验证期；美联储加息结束的预期已较为充分地反映，乐观预期持续发酵空间有限。因此，反弹动能迎来了切换的时间窗口，未来的核心看点将来自于国内稳增长政策加码及金融改革。一方面有效化债需要货币扩张+利率下行的环境，海外压力缓和松绑汇率约束；另一方面，房地产金融政策优化开始加速，后续政策值得期待。
　　配置建议：“高低切”。具体上：1）稳增长政策有望加码，关注：顺周期板块；2）新产业趋势持续催化，关注：消费电子和电动车；3）广义“中特估”做底仓，关注：股息有成长性的公司。
　　本期金股组合为：盾安环境、华贸物流、银星能源、华峰铝业、税友股份、苏州银行、恒瑞医药、泰嘉股份、滨江集团、新东方-S（港股）。
　　风险提示：宏观经济波动风险、个股业绩不及预期等。（详见正文）
　　(联系人：王胜)