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　　从供给端显著收缩提升资本回报率的角度筛选景气行业——2023Q3 A股财报深度解读系列四
　　2023Q3 A股盈利底确认，但考虑到总需求略显不足的背景下，本轮复苏力度偏弱，因此未来景气行业的筛选方法主要基于这两项：供给端显著收缩提升资本回报率VS需求端渗透率提升的产业链。
　　大类视角：科技（TMT）和医药供给收缩相对充分。以资本开支和在建工程同比增速衡量的增量供给而言，科技（TMT）和医药增量供给已进入连续收缩阶段，两者资本开支TTM同比增速分别连续下行4和7个季度，均连续3个季度负增长。消费已完成疫后供给收缩，目前正处于新的扩张初期，资本开支仍处于历史低位。
　　综合供给收缩最为充分（占比分位数均值<30% &增速分位数均值<30%）的行业：TMT（LED、通信终端及配件、电信运营商）、地产链（防水材料、建材管材、涂料、钢铁管材、其他建材、房屋建设、商业地产、个护小家电、成品家居）、中游制造（电工仪器仪表、制冷空调设备、金属包装、生活用纸、小家电）、农业（肉鸡养殖）、医药（中药）等。
　　风险提示：经济复苏不及预期，需求端的收缩或将带来更大扰动；海外能源或事件冲击，影响国内行业供需格局。
　　(联系人：林丽梅/刘雅婧/郝丹阳/王胜)