AI算力行业深度报告：全产业创新不断，国产化向阳而生—2024年AI算力行业投资策略
　　AI进入大模型时代，算力“卖铲人”迎诸多创新。从需求侧看，训练算力率先以275倍/2年速度飙升，推理算力AI应用落地期弹性更大，我们测算23-25年推理卡需求分别为11、117、450万张（以T4为例）。供给侧，AI芯片半导体制程变化推动单卡算力提升迅速，价值量也大幅提升，推动直接载体AI服务器单服务器价值量由通用服务器的约5-6万/台提升至100万元/台（8卡训练服务器）。
　　风险提示：外部环境影响供应链稳定；AI应用推进不及预期。（详见正文）
　　 (联系人：黄忠煌/杨海晏/李国盛)
　　国际化妆品医美公司23Q3业绩跟踪报告：国际品牌亚洲地区承压，国货承接市场空间
　　国际化妆品医美公司相继公告23Q3业绩，整体趋势与国货公司相同，业绩分化加剧，弱背景检验管理运营真章。2020年全球疫情以来，国际化妆品医美集团业绩增势整体下行。23年以来，遭遇欧美市场通胀、中国市场居民收入预期下行、局部地区宏观不确定性增加等诸多不利影响，国际美妆集团业绩承压。
　　风险提示：消费复苏不及预期、疫情反复、渠道费用高企、竞争加剧、超头直播依赖风险。（详见正文）
　　 (联系人：王立平)
　　米奥会展（300795.SZ）深度报告：海外自办展是一门怎样的生意？ 
　　米奥会展深耕“一带一路”国家境外自办展，并拓展RCEP国家境外办展市场，自主孵化+外延并购共同发展，数字化创新能力为公司发展持续赋能。公司深耕“一带一路”沿线国家自办展，Homelife及Machinex两大品牌经过十余年的培育率先建立品牌认知，并以此为基纵向发展纺织服装展（TExpo）、家居礼品展（Homeexpo）、消费电子展（Electricsexpo）等重点展会。2022年，公司收购了中纺广告展览有限公司60%的股权，核心项目为日本纺织成衣展（AFF），有利于公司进一步拓展RCEP区域市场。数字化创新服务模式“网展贸”等产品构建独特的数字化服务矩阵，充分利用了政策资源与区域资源。
　　风险提示：地缘政治风险，国际经济贸易波动，展位销售不及预期风险。（详见正文）
　　(联系人：赵令伊/杨光)