事件描述
　　11月29日B站公布23Q3季报，B站23Q3实现营收58亿元，同比持平；毛利润为15亿元，同比增长38%；Non-GAAP净利润为亏损8.64亿元，同比收窄51%；考虑到游戏业务低于预期，预计23年全年营收为225~235亿元下限。
　　事件评论
　　收入端。1）B站23Q3广告收入16.4亿元，同比增长21%，主要源自公司改良广告产品及提高广告效率所致。2）B站23Q3游戏收入达到9.9亿元，同比下降33%，主要是由于2022年6月推出的《时空猎人3》基数较高，以及2023年第三季度若干新游戏的营业额低于预期所致。3）B站23Q3增值服务收入26亿，同比增长17%，主要由直播业务带动；三季度B站月度开播主播数近百万，总开播时长同比增长26%，日均有营收的主播开播量同比增长39%。截至三季度末正式会员达到2.24亿、同比增长23%，大会员达到2110万。
　　经营数据。B站23Q3 DAU破亿、日均使用时长首次超过100分钟，用户总时长同比增长19%；日均视频播放量达47亿，同比增长26%，其中Story-Mode竖屏视频日均播放量同比增长26%。B站持续加强商业化建设，为UP主提供更通畅变现渠道，从而增加用户粘性。
　　利润端。1）B站23Q3毛利润同比增加38%推动毛利率提升至25%，连续五个季度环比提升，主要由高毛利广告占比提升、成本优化所致；推广开支减少、坏账减值&租金成本降低、研发人员成本减少分别带动销售及营销开支、一般及行政开支和研发开支同比下降19%、8%和6%。2）B站23Q3 Non-GAAP净亏损8.64亿元，较上年同期收窄51%，在保持用户高质量增长的同时，B站进一步推进降本增效举措，大幅收窄运营亏损。第三季度，总运营费用同比下降12%。
　　盈利预测：考虑到游戏产品不及预期，我们预计2023-2024年营业收入将分别达到225亿元和259亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、市场竞争格局加剧风险；
　　2、复苏不及预期风险；
　　3、短期盈利和中长期成长性无法兼顾风险