本期为亮马组合周报第二十五期，更新了中信证券12月金股组合，以及ETF推荐组合，供投资者参考。
　　▍本期更新了中信证券12月金股组合。经中信证券研究部行业组共同推荐，中信证券12月金股组合共包含10只成分股，其中：
　　1）医药股2只：通化东宝、华润双鹤；
　　2）科技股3只：用友网络、和而泰、领益智造；
　　3）制造和材料股5只：岱美股份、中熔电气、隆扬电子、国瓷材料、金诚信。
　　▍ETF推荐组合更新：境内上市的ETF数量达861只，规模合计2.02万亿元。年初至今A股ETF净申购趋势明显，前十个月资金净流入达到3600亿元。结合策略最新推荐观点，考察规模、流动性、跟踪误差、信息比率、费率等五个维度，筛选出如下ETF标的：南方中证1000ETF、招商中证1000增强策略ETF、易方达沪深300非银ETF、国泰中证全指软件ETF、嘉实上证科创板芯片ETF、银华中证创新药产业ETF、广发中证香港创新药ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、景顺长城中证红利低波动100ETF。
　　▍策略观点更新：2023年以来，市场信心恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期；我们预计2024年，市场信心将重聚，投资者行为变化驱动估值修复是A股市场的主旋律，预计上半年弹性更大，下半年震荡分化，建议坚持“三阶段配置策略”，其中第一阶段-受益于稳增长政策的顺周期行业在三季度体现出明显的防御属性，在市场行情回暖阶段资金也会明显调仓。第二阶段-前期跌幅较大的科技和医药10月底以来超额收益显著，在国内政策持续发力、经济复苏逐级兑现、美元和美债高位震荡的基准假设下，未来A股大概率仍然会回到“寻找高景气”的主线上。第三阶段-机构重仓白马股较为依赖经济持续复苏的预期和增量资金，我们认为12月中央经济工作会议到明年“两会”是第三阶段布局白马龙头的重要决断窗口，建议关注经济复苏预期的变化情况。
　　▍量化基本面景气度盘点：汽车、电子、消费者服务基本面景气向好，低估值景气上行赛道值得关注。11月高景气行业汽车、电子、消费者服务近一年景气分位分别为75%、100%、75%；景气上行视角建议关注煤炭、医药、国防军工，行业景气环比分别提升40%、25%、21%。（详见附表）
　　▍风险因素：中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；我国国内政策出台进度、力度以及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。