核心观点
　　本期为亮马组合周报第二十一期，更新了中信证券8月金股组合、最新中观行业景气指标，供投资者参考。
　　▍本期更新了中信证券8月金股组合。经中信证券研究部行业组共同推荐，中信证券7月金股组合共包含10只成分股，其中：
　　1）金融股2只，包括宁波银行，中国平安；
　　2）制造股4只，包括中集车辆、继峰股份、安徽合力、柏楚电子；3）科技股4只，包括中国软件、广联达、中国联通、顺络电子；
　　▍策略观点更新：四大拐点共振，年内第三个做多窗口开启。7月市场整体处于经济、政策和情绪的三重谷底，8月在政策、基本面、流动性、情绪四大拐点的共振下，有望开启今年第三个关键做多窗口，预计行情不会以脉冲式的上涨一蹴而就，而是在政策有序落地的过程中逐步上行，将望持续数月。第一，政策拐点已明确，政治局会议全面回应市场关切，提振市场信心，预计优化地产政策、活跃资本市场、一揽子化债方案措施将逐步落地。第二，基本面拐点也将明确，经济运行已处于年内底部，将随着库存去化和政策发力逐步改善，A股盈利周期的底部特征较明显，预计盈利增速将在下半年修复。第三，市场流动性拐点也将明确，人民币汇率拐点已清晰，国内货币政策8月仍有降准可能，同时近期A股关注度提升，活跃资金明显回流，将带动增量资金入场。第四，市场情绪也将迎来拐点。四大拐点8月共振下，A股有望开启今年继1月和4月后的第三个关键做多窗口，配置上，建议关注有政策催化或业绩拐点的产业主题，重点聚焦房地产产业链、科技产业、能源资源产业。
　　▍中观景气量化更新：保险与电子基本面景气向好，低估值景气上行赛道值得关注。根据中信证券研究部数据科技组模型（图见附录），高景气行业建议关注保险、电子；低估值景气上行视角建议关注电力设备及新能源、国防军工。
　　▍风险因素：中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策出台进度、力度以及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。
　　

研究报告全文：年内第三个做多窗口开启中信证券亮马组合2023731中信证券研究部核心观点本期为亮马组合周报第二十一期更新了中信证券8月金股组合最新中观行业景气指标供投资者参考本期更新了中信证券8月金股组合经中信证券研究部行业组共同推荐中信证券7月金股组合共包含10只成分股其中1金融股2只包括宁波银行中国平安裘翔联席首席策略师2制造股4只包括中集车辆继峰股份安徽合力柏楚电子S10105180800023科技股4只包括中国软件广联达中国联通顺络电子策略观点更新四大拐点共振年内第三个做多窗口开启7月市场整体处于经济政策和情绪的三重谷底8月在政策基本面流动性情绪四大拐点的共振下有望开启今年第三个关键做多窗口预计行情不会以脉冲式的上涨一蹴而就而是在政策有序落地的过程中逐步上行将望持续数月第一政策拐点已明确政治局会议全面回应市场关切提振市场信心预计优化地产秦培景政策活跃资本市场一揽子化债方案措施将逐步落地第二基本面拐点也首席策略师将明确经济运行已处于年内底部将随着库存去化和政策发力逐步改善AS1010512050004股盈利周期的底部特征较明显预计盈利增速将在下半年修复第三市场流动性拐点也将明确人民币汇率拐点已清晰国内货币政策8月仍有降准可能同时近期A股关注度提升活跃资金明显回流将带动增量资金入场第四市场情绪也将迎来拐点四大拐点8月共振下A股有望开启今年继1月和4月后的第三个关键做多窗口配置上建议关注有政策催化或业绩拐点的产业主题重点聚焦房地产产业链科技产业能源资源产业中观景气量化更新保险与电子基本面景气向好低估值景气上行赛道值得关杨家骥策略分析师注根据中信证券研究部数据科技组模型图见附录高景气行业建议关注S1010521040002保险电子低估值景气上行视角建议关注电力设备及新能源国防军工风险因素中美科技贸易和金融领域摩擦加剧国内政策出台进度力度以及经济复苏进度不及预期海内外宏观流动性超预期收紧俄乌冲突进一步升级伍家豪数据科技分析师S1010522090002证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明中信证券亮马组合2023731中信证券8月金股表1中信证券8月金股一览覆盖行EPS元公司代码公司简称最新观点业组2022A2023E2024E2025E002142SZ宁波银行银行338397476569展望未来公司信贷扩张边际积极预计息差企稳修复投资业务回归常态模式资产质量维持绝对优异水平有望顺利走过低谷稳步回归乐观盈利轨道当前估值具备巨大投资吸引力建议投资者积极配置601318SH中国平安保险7789834789499600平安已经跨过最困难时期正在开启新的增长周期我们认为平安寿险改革最重要的是渠道改革传统渠道做精新渠道增优拐点渐进孕育中平安版联合健康模式不是联合健康本质是抓高客需求最重要竞争要素仍是优质代理人医疗养老是增值服务长期看平安希望成为平台方603997SH继峰股份汽车-126027062115公司作为全球座椅头枕龙头供应商并购整合格拉默后成功进军乘用车座椅总成赛道并接连斩获新势力传统豪华传统燃油订单成长空间全面打开格拉默业绩稳定经营情况逐季修复公司结合格拉默完善自身产品序列座舱新产品助力业绩增长301039SZ中集车辆汽车055087109136北美制造业回流重卡司机短缺是公司海外盈利能力持续爬升的核心动力随着国内欧洲东南亚半挂车市场需求不断恢复我们预计公司强劲的利润表现在接下来相当长一段时间都可以延续此外我们持续看好电动半挂车给公司带来的估值提升600761SH安徽合力机械12218323728短期看国内叉车需求有望从2023年下半年开始逐步进入景气上行阶段长期看锂电平衡重叉车替代内燃叉车带来的单价翻倍毛利率提升国产品牌海外市场竞争力大幅增强的逻辑正逐步得到兑现688188SH柏楚电子机械32848627814公司在高功率市占率提升有预期在高功率激光头超快激光领域等新业务成长性较好未来公司在智能机器人控制系统超高精密加工设备数控系统具备较大发展潜力600536SH中国软件计算机007034073111公司作为中国信创生态落地的领军者在科技自主化大势所趋下有望持续以麒麟OS等优质资产为核心壮大信创业务版图实现快速增长广联达计算机公司造价施工设计业务稳健发展是其价值的基本支002410SZ058075101143撑组织架构调整也有望带来长期明确价值另一方面公司聚力九三成本管理施工规划化设计BIM基建一体化等方向值得期待600050SH中国联通通信023027031037伴随ARPU的提升资本开支的温和增长与成本费用的良好控制公司业绩有望实现持续快速增长ROE稳步提升在传统业务业绩改善和估值回升云计算分部估值的共同推动下中国联通有望持续取得较好表现请务必阅读正文之后的免责条款和声明2中信证券亮马组合2023731覆盖行EPS元公司代码公司简称最新观点业组2022A2023E2024E2025E002138SZ顺络电子电子054092126163受益于消费电子温和复苏公司Q2业绩迎来明显改善展望下半年我们预计消费电子持续复苏叠加汽车电子业务环比改善看好公司全年业绩修复趋势资料来源Wind中信证券研究部预测注中国平安为EVPS其他为EPS中观景气度一览图1中信证券行业多维数据比较基本面数据完成2023年6月的披露景气分位数景气分位数估值位置预期营收同比景气分位数景气分位数估值位置预期营收同比序号所属行业景气同比景气环比序号所属行业景气同比景气环比近四年近一年分位数分位数近四年近一年分位数分位数1保险881004025434715建材1950-10-222392电子671006033341816建筑23420051773消费者服务775856-4448917食品饮料291713-4641704家电448323-15264518交通运输25250020395计算机4867480467419电力设备及新能源2517-581541596通信5850-33-13244520钢铁155015652597有色金属3583-2-2313321商贸零售29256-4864478证券33588-29438522医药1925-20659房地产428342237023机械2117210557710汽车60422-29709524基础化工1325-520293311传媒525835-8635325煤炭1925-54-10432412轻工制造277513-50241726农林牧渔150-6-626313纺织服装2967104484527石油石化250-400611814国防军工3517-298448328电力及公用事业100-2906047资料来源Wind中信证券研究部数据科技组测算指标说明1排名方式由景气分位数近四年景气分位数近一年估值水平以及营收水平加权求和后进行排名2景气同比本期景气分位数近四年与去年同期作差3景气环比本期景气分位数近四年与上一期作差4估值位置计算机行业使用近四年市净率分位点其余行业计算方式为75的近四年市净率分位点与25的近四年市盈率分位点之和数据截止到2023年6月26日5预期营收同比未来2年营收预期CAGR的历史水平取近四年历史数据的分位点数据截止到2023年7月28日风险因素中美科技贸易和金融领域摩擦加剧国内政策出台进度力度以及经济复苏进度不及预期海内外宏观流动性超预期收紧俄乌冲突进一步升级请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericas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