国防军工
　　军用嵌入式计算机受益于航空、航天等领域武器装备加速放量及其信息化程度提升；重点关注智明达；
　　军品数字芯片，受益下游需求快速增长及国产替代提速，预计“十四五”期间行业CAGR达40%-45%；重点关注紫光国微；
　　电源模块行业受益于航空航天需求放量+国产化率提升+体系内配套需求外协，有望迎来黄金发展期；重点关注新雷能；
　　风险提示：技术研发进展低于预期；下游需求放量趋缓；募投项目进展不及预期与产能不足；客户集中度高；军品需求不及预期等。
　　电力设备及新能源
　　全球光伏装机量快速增长带动逆变器需求加速放量，重点关注全球光伏逆变器行业龙头阳光电源；
　　“双碳”背景下，电能替代建设需求与能源数字化升级共振，重点关注EPCO一体化服务商苏文电能；
　　全球光伏风电装机量快速增长背景下TOPCon电池持续降本增效，重点关注行业技术领先厂商钧达股份；
　　风险提示：电源基本建设投资完成额增长不及预期；风电产业链价格博弈加剧；大宗原材料价格波动；电池扩产不及预期；市场份额不及预期；新设备研发推广不及预期等。
　　

研究报告全文：中信证券制造1月金股中信证券研究部制造组纪敏刘海博华鹏伟付宸硕2023年1月9日本报告为中信证券研究部制造组的定期产品中信证券制造月度金股包含机械电新军工和家电等行业以月度个股组合形式呈现请务必阅读末页的免责条款和声明行业逻辑与观点国防军工军用嵌入式计算机受益于航空航天等领域武器装备加速放量及其信息化程度提升重点关注智明达军品数字芯片受益下游需求快速增长及国产替代提速预计十四五期间行业CAGR达40-45重点关注紫光国微电源模块行业受益于航空航天需求放量国产化率提升体系内配套需求外协有望迎来黄金发展期重点关注新雷能风险提示技术研发进展低于预期下游需求放量趋缓募投项目进展不及预期与产能不足客户集中度高军品需求不及预期等电力设备及新能源全球光伏装机量快速增长带动逆变器需求加速放量重点关注全球光伏逆变器行业龙头阳光电源双碳背景下电能替代建设需求与能源数字化升级共振重点关注EPCO一体化服务商苏文电能全球光伏风电装机量快速增长背景下TOPCon电池持续降本增效重点关注行业技术领先厂商钧达股份风险提示电源基本建设投资完成额增长不及预期风电产业链价格博弈加剧大宗原材料价格波动电池扩产不及预期市场份额不及预期新设备研发推广不及预期等1行业逻辑与观点机械国内叉车需求底部复苏在即行业锂电化带动中国叉车全球竞争力提升重点关注国内最大叉车企业安徽合力压缩机下游客户供应链向亚太地区转移需求有望稳健增长重点关注铸造机加工一体化制造企业联德股份21-35年国内乏燃料后处理厂的智能装备市场规模预计为1182亿元重点关注行业国产替代企业景业智能风险提示国内地产基建项目刺激力度不及预期并购商誉减值原材料价格大幅波动油价大幅波动产能扩张不及预期海外拓展不及预期等家电热泵需求高增叠加壁挂炉换装节能泵下家用屏蔽泵持续放量工业泵领域国产替代持续带动需求向上重点关注大元泵业下游整车热管理高速发展传统PTC向热泵转换大口径阀性能优势显著有望快速放量重点关注盾安环境家电高端化及全球化拓展方兴未艾原材料价格阶段下行盈利修复可期重点关注海尔智家海外白电市场快速扩张中央空调市场稳步增长叠加新能源热管理业务快速布局重点关注海信家电机房空调受益新基建需求高增储能温控乘储能东风开启蓝海市场重点关注申菱环境风险提示地产政策放松力度不及预期品类拓展不及预期海外市场增速放缓原材料超预期上涨新客户拓展不及预期新能源汽车销量不及预期2重点公司盈利预测及估值EPS摊薄PE股票名称收盘价元评级20212022E2023E20212022E2023E智明达11301222231377509148922998买入紫光国微12680322349495393836332562买入新雷能4227103098146410443132895买入阳光电源120101072113851122456923119买入苏文电能6509215203276302732062358买入钧达股份19677-1355501370-35781436买入安徽合力139008612016916161158822买入联德股份2776067109142414325471955买入景业智能7351124143208592851413534买入大元泵业2130087141172244815111238买入盾安环境1442044091086327715851677买入海尔智家2564139162188184515831364买入海信家电1645071099121231716621360买入申菱环境4118058093140710044282941买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月6日收盘价3国防军工推荐智明达紫光国微新雷能智明达军用嵌入式计算机新锐乘信息化东风扶摇而起1行业军用嵌入式计算机受益于航空航天等领域武器装备加速放量及其信息化程度提升同时民企受益于小核心大协作下的体系内配套需求外协2公司军用嵌入式计算机核心民企机载领域稳步放量弹载领域具备高弹性研发能力及产品质量管控能力强外协趋势下迎黄金机遇3盈利预测估值我们维持公司222324年EPS预测分别为231377507元给予公司2023年45x目标PE对应目标价170元维持买入评级4风险提示体系内外协需求减弱原材料成本大幅上升等紫光国微Q3归母净利84亿研发费用达单季高点1行业特种集成电路行业核心受益于军队信息化建设提速及自主可控趋势预计十四五期间行业CAGR约35-402公司特种数字芯片龙头FPGA存储总线等产品国内领先核心受益于航空航天领域需求放量特种电源管理芯片ADCDAC晶体晶振等产品也正快速发展3盈利预测估值维持公司222324年净利润预测304257亿元对应EPS预测分别为349495671元给予公司2023年41倍PE对应目标价200元维持买入评级4风险提示行业景气度下行公司技术研发进展不及预期等新雷能Q1-3业绩同增47定增扩产奠定成长基础1行业受益于军队信息化建设提速及自主可控推进模块电源行业处于快速发展期同时体系内配套需求外协趋势下民企迎来快速发展机遇2公司国内微电路模块电源龙头特种业务及通讯业务双轮驱动布局芯片型电源有望打开长期成长空间3盈利预测估值我们维持公司222324年EPS预测分别为098146200元给予公司2023年45x目标PE对应目标价66元维持买入评级4风险提示公司产品研发推广不达预期下游行业需求不及预期等4电力设备及新能源推荐阳光电源苏文电能钧达股份阳光电源逆变技术平台型龙头光储业务加速增长1行业全球清洁能源转型加速我们预计222325年全球光伏装机量将达250350520GW以上带动逆变器需求加速放量预计2025年全球新能源及电网领域储能新增装机或达100GW以上对应储能系统市场空间或达3700亿元2021-2025年CAGR超702公司公司是全球光伏逆变器行业龙头截至22H1公司在全球已累计实现逆变设备装机量超269GW全球市场份额约30预计2022年公司储能发货量将增至近8GWh预计2223年户储系统出货量有望分别接近1050万套3盈利预测估值维持公司222324年EPS预测为211385529元给予2023年42倍PE对应目标价为162元维持买入评级4风险提示上游零部件供应紧缺风险光伏储能装机不及预期风险市场竞争加剧风险渠道客户拓展不及预期风险苏文电能订单与预期共振EPC率先受益行业变化1行业光伏产业链价格松动有望带动国内光伏电站和储能建设需求直接利好EPC企业预计国内222325年光伏装机量将达90140220GW左右分布式延续高增长地面电站加速复苏分布式项目仍将作为国内光伏装机主力占比或接近6成2公司公司在手订单丰厚新能源订单落地有望提速截至22年前三季度公司已公告新签业务订单金额达2273亿元同比10073预计全年有望实现新签合同金额30-35亿元其中新能源领域项目占比持续提升3盈利预测估值我们维持公司22-24年归母净利润预测为347472619亿元对应EPS为203276362元给予公司23年30xPE对应目标价83元维持买入评级4风险提示双碳建设推进不及预期电源电网投资走弱用电量增长放缓行业竞争加剧新业务进展缓慢钧达股份TOPCon扩产再提速充分受益N型技术变革1行业预计中国22-25年光伏风电年均装机量有望达100GW预计2022-2023年全球光伏装机量达到230300GW25年将达到450GW预计22-23年TOPCon电池新建产能分别超5080GW引领N型产业化发展2公司实现对捷泰科技100股权并表全面聚焦光伏主业发展预计2223年底公司电池产能分别达175405GW以上其中N型电池占比分别约4575预计2223年电池出货量分别约1130GWN型电池占比分别约20703盈利预测估值维持公司22-24年EPS预测分别为55137193元给予公司23年20倍PE估值目标价270元维持买入评级4风险提示光伏装机不及预期成本下降不及预期海外贸易壁垒风险等5机械行业推荐安徽合力联德股份景业智能安徽合力国内需求复苏及叉车锂电化带动公司业绩持续向上公司是国内最大的叉车企业当前时点受益于1国内需求底部复苏在即的预期2电动平衡重叉车放量收入增速高于销量增速3钢价下跌有望提升公司的盈利能力4锂电化带动中国叉车全球竞争力提升等四大成长逻辑维持公司222324年归母净利润预测为89125165亿元参考可比公司估值给予公司22年15倍PE估值水平对应133亿元目标市值对应目标价18元维持买入评级风险因素1宏观经济增速向下的风险2国际贸易政策及汇率大幅波动的风险3原材料成本大幅上涨的风险4行业竞争加剧导致毛利率下降风险5受局部疫情影响公司订单交付周期变长的风险6海外疫情加剧的风险等联德股份压缩机行业稳健增长工程机械与风电带动业绩新增量公司是国内领先的铸造机加工一体化制造企业竞争优势突出公司通过并购和募投项目积极扩产有望充分满足下游旺盛需求持续快速成长维持公司222324年归母净利润预测为263448亿元对应222324年EPS分别为109142198元公司未来两年有望实现业绩高速增长维持买入评级风险因素1并购整合及参股公司经营情况不及预期的风险2原材料价格大幅波动3产能扩张不及预期的风险4宏观经济增速下行的风险5重要客户流失的风险6中美贸易争端加剧的风险景业智能核工业机器人及智能装备国产替代领跑者1行业21-35年国内乏燃料后处理厂的智能装备市场规模预计为1182亿元平均每年市场规模79亿元传统外资巨头主导行业技术壁垒和准入门槛高国产替代稳步推进2公司公司是国内核工业机器人及智能装备领域领跑者自成立以来专注于核工业机器人及智能装备研发制造主要产品包括核工业系列机器人核工业智能装备非核专用智能装备等产品主要应用于核工业新能源电池及医药大健康等领域3盈利预测估值我们维持公司222324年归母净利润预测为118171253亿元给予公司2023年45倍PE估值对应目标价95元维持买入评级4风险提示不能持续创新导致市场份额下降的风险业务集中于核工业领域及该领域产业政策变化的风险订单取得不连续导致业绩波动的风险新业务开拓不及预期的风险业绩季节性波动的风险公司规模扩大导致的管理风险6家电行业推荐大元泵业盾安环境海尔智家海信家电申菱环境大元泵业业绩高速增长热泵助力下屏蔽泵应用空间持续拓展1行业欧洲能源危机下高效节能热泵是壁挂炉的理想替代上游核心部件热水循环屏蔽泵有望快速增长新能源汽车高速发展带动对车用液冷泵的需求扩容工业泵领域国产替代持续驱动需求向上2公司1农用泵领域在公司加大营销投入力度及大力拓展渠道之下逆转消费低迷的颓势我们预计公司该板块单三季度实现逆势转正2我们预计2022Q3家用泵业务在热泵爆火叠加壁挂炉换装节能泵的驱使下实现高速增长3工业泵领域订单充沛维持高速增长4燃料电池及车用液冷泵业务迅速扩展市场份额3盈利预测与估值我们维持公司22-24年归母净利润预测为235287331亿元给予公司2023年16-18倍PE对应目标价27-30元维持买入评级4风险因素国内局部疫情反复下游市场景气度不及预期原材料价格大幅波动汇率大幅波动公司出口销售不及预期公司产品迭代升级不及预期等盾安环境风起热管理新能源业务逐步成长1行业新能源汽车高速发展下整车热管理架构快速更新迭代座舱制热由PTC向热泵变革动力系统向液冷与风冷模式进阶带动对热管理系统中电子膨胀阀的需求提升2公司公司深耕制冷配件三十余载热管理阀件技术不断突破公司大口径阀技术优势显著更加适应新能源汽车电池管理系统低耗能高精度轻量化和高稳定性的发展需要基于OEM二供契机公司切入汽零热管理赛道3盈利预测与估值维持公司22-24年归母净利润预测832788867亿元给予公司23年22-25倍PE对应目标价19-22元维持买入评级4风险因素新技术迭代风险客户拓展不及预期局部疫情反复超预期原材料价格大幅上涨新能源车销量不及预期定增募投项目落地不及预期汇率大幅波动风险海尔智家战略布局多维兑现超预期成新常态1行业白电估值处于历史低位原材料疫情等行业前期抑制因素均呈现边际改善态势叠加消费补贴政策的出台后续需求有望得到回补龙头企业经营稳健高端化结构升级推进顺利盈利能力有望修复2公司海尔智家作为白电龙头高端化场景化全球化战略布局领先业绩多维度兑现超预期成新常态叠加数字化改革降本增效盈利能力持续改善alpha属性较强3盈利预测与估值维持公司22-24年EPS预测为162188215元给予公司A股22年16x-18xPE对应目标价26-29元取中间值对应目标价27元维持买入评级4风险因素原材料价格大幅上涨海外需求不及预期等7家电行业推荐大元泵业盾安环境海尔智家海信家电申菱环境海信家电国内白电领军企业多元化布局再扬帆1行业中央空调内销规模稳健增长2021年达1120亿元15-21年CAGR为106家用需求带动下预计25年中央空调内销规模有望突破1500亿元整车电动化趋势下热管理市场扩容我们预计25年全球新能车空调系统市场规模有望突破650亿元21-25年CAGR达342公司公司是国内白电领军企业近年来业务边界持续拓展形成了传统白电中央空调汽车热管理三轮驱动伴随混改落地公司引进具有产业协同效应的战略投资者青岛新丰股权结构趋于多元化为公司发展注入活力3盈利预测与估值维持公司22-24年EPS预测099121143元给予公司23年15xPE对应目标价18元维持买入评级4风险因素原材料价格持续上涨新业务拓展不及预期汇率大幅波动地产放松不及预期申菱环境深耕专用空调顺势而为享能源革命红利1行业机房空调受益新基建需求高增21年中国机房空调市场规模达50亿元17-21年CAGR达93储能温控行业仍处于发展初期我们预计25年储能温控设备需求将超百亿元五年CAGR约652公司公司产品线涵盖数据服务空调工业空调专业特种及公建商用四大类型考虑到下游数据中心需求支撑力较强且新布局的储能温控空气源热泵等业务有望迎来需求井喷预计公司收入与利润将保持较高增速3盈利预测与估值维持公司22-24年归母净利润预测223448亿元给予公司2023年40xPE维持目标价56元维持买入评级4风险因素新增产能投产不及预期新客户拓展不及预期空调行业需求不及预期热泵业务拓展不及预期原材料价格大幅波动8感谢您的信任与支持THANKYOU纪敏首席制造产业分析师刘海博首席机械分析师付宸硕首席军工分析师华鹏伟首席电力设备与新能源分析师执业证书编号S1010520030002执业证书编号S1010512080011执业证书编号S1010520080005执业证书编号S1010521010007免责声明证券研究报告2023年1月9日分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间股票评级布日后6到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个月内的公司股价或行业持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准韩强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上10免责声明特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure截至本报告发布日中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1景业智能688290对应持股业务类别自营持股比例034另类投资子公司限售持股比例125限售起始日2022年04月29日限售期24个月法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告11中信证券2023版权所有保留一切权利