2022年11月以来，多重拐点出现显著提振港股投资者情绪，11-12月恒生指数、国企指数、恒生科技指数涨幅分别达到34.4%/35.6%/44.0%。展望2023年1月，海外货币紧缩的预期仍旧存在，且市场或开始逐步price in美国将陷入经济衰退的预期。但国内疫情有望于1月达峰，基本面上行预期将逐步确立；同时，对消费和地产支持政策密集出台，而中央经济工作会议上也明确了平台经济企业的重要性。市场关注重点有望从外围的流动性紧缩逐步转向国内的经济修复。2023年1月港股建议关注三条主线：1.受益防疫政策优化的大消费板块；2.关注高安全边际及高股息标的；3.受益内外部监管风险趋于平稳的互联网板块。2023年1月港股策略组合为：华住集团-S、九毛九、美兰空港、福寿园、中国移动、香港交易所、金蝶国际、美团-W、快手-W。同时也建议关注：首程控股、金沙中国。
　　▍ 2022年11月以来，多重拐点出现提振港股投资者情绪。11月以来国内防疫政策不断优化、稳增长政策（尤其地产相关支持政策）密集出台；海外美联储货币紧缩边际放缓的预期差愈发明确、中美关系阶段性缓和。多重拐点出现显著提升投资者信心，尤其11月下旬起，外资开始回流港股市场。经测算的托管数据显示，12月截至23日，外资流入恒生综指约149亿港元。11-12月港股市场大幅上涨，恒生指数、国企指数、恒生科技指数涨幅分别达到34.4%/35.6%/44.0%。展望2023年1月，海外货币紧缩的预期仍旧存在，且市场或开始逐步price in美国将陷入经济衰退的预期。但国内疫情有望于2023年1月达峰，基本面上行预期将逐步确立；同时，对消费和地产支持政策密集出台，而中央经济工作会议上也明确了平台经济企业的重要性。市场关注重点有望从外围的流动性紧缩逐步转向国内的经济修复。
　　▍ 2023年1月基本面修复预期有望对冲海外货币紧缩压力：
　　政策加速发力，基本面预期有望持续上修。11月以来国内防疫政策持续优化，尽管近期疫情的快速扩散导致阶段性生产和消费疲软，但我们预计1月国内疫情将达到峰值，并开始向疫情影响消化、完全回归常态，经济预期持续上修并逐步兑现的阶段演进。与此同时，政策支持也在持续发力，地产“三支箭”政策推出以后，中央经济工作会议加力稳增长政策，再次强调把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合，要求着力扩大国内需求、把恢复和扩大消费摆在优先位置；并强调支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手等。扩大内需连日多次得到中央层面政策强调，政府对促进消费尽快复苏的重视态度明确。且政策旗帜鲜明的支持数字经济和平台企业发展，产业监管常态化趋势明确。在此背景下，港股市场基本面（尤其大消费及互联网板块）预期有望持续上修。
　　海外货币紧缩风险及衰退预期或仍影响港股估值。2022年12月美联储FOMC会议符合预期，当前市场预期本轮美联储加息周期将于2023年3月前后结束，加息高点在5%左右。临近加息结束前，货币紧缩的预期或仍将压制港股市场估值。另外，如若2023年1季度美国国债发行加速导致美债市场供需格局的进一步恶化，也可能存在引发美国系统性金融风险的担忧。另一方面，美联储持续采取紧缩的货币政策也将使得市场进一步price in衰退风险的发生，在产生衰退预期到衰退中期之间，港股估值或亦受到拖累。但考虑本轮美国陷入衰退市场早有预期，以及国内基本面上修预期较强，我们预计海外货币紧缩及衰退对港股的影响较为有限。
　　▍2023年1月建议关注受益防疫政策优化的大消费、高安全边际和高股息标的、以及受益内外部监管风险缓和的互联网三条主线。1.受益防疫政策优化的大消费板块：近期国内防疫政策持续优化，而2023年1月疫情达峰后有望逐步向疫情影响完全消化、完全回归常态，消费数据实际明显回升的阶段演进。基本面上修预期有望带动大消费板块景气，其中如酒店航空、餐饮旅游等出行产业链更值得关注。2.关注高安全边际及高股息标的：历史上美国进入经济衰退前中期，港股防御性板块回撤幅度相对较小。2008年金融危机期间，恒生高股息指数在市场下跌时也表现出相对更强的韧性。在欧美发达国家衰退预期逐步被price in的时期，建议关注通信、“中字头”、公用事业等高股息高防御性板块的配置价值。3.受益内外部监管风险趋于平稳的互联网板块：国内支持数字经济发展政策旗帜鲜明、平台经济监管常态化，且消费属性的互联网板块也将受益于宏观经济复苏；海外中概退市风险暂时解除，结合当前互联网板块较低的估值水平，我们看好互联网龙头企业的配置价值。
　　▍2023年1月中信证券港股策略组合。我们采用恒生综指作为选股标的池，结合自上而下的海外中资股策略观点以及中信证券研究部行业分析师观点，形成港股配置组合（9只），包括：华住集团-S、九毛九、美兰空港、福寿园、中国移动、香港交易所、金蝶国际、美团-W、快手-W。我们也建议关注：首程控股、金沙中国。
　　▍风险因素：1.新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济大幅衰退；2.中

研究报告全文：国内复苏预期与海外货币紧缩的博弈中信证券港股策略组合2023年1月20221231中信证券研究部核心观点2022年11月以来多重拐点出现显著提振港股投资者情绪11-12月恒生指数国企指数恒生科技指数涨幅分别达到344356440展望2023年1月海外货币紧缩的预期仍旧存在且市场或开始逐步pricein美国将陷入经济衰退的预期但国内疫情有望于1月达峰基本面上行预期将逐步确立同时对消费和地产支持政策密集出台而中央经济工作会议上也明确了平台经济企业的重要性市场关注重点有望从外围的流动性紧缩逐步转向国内的经联系人徐广鸿济修复2023年1月港股建议关注三条主线1受益防疫政策优化的大消费海外策略首席板块2关注高安全边际及高股息标的3受益内外部监管风险趋于平稳的互联网板块2023年1月港股策略组合为华住集团-S九毛九美兰空港福寿园中国移动香港交易所金蝶国际美团-W快手-W同时也建议关注首程控股金沙中国2022年11月以来多重拐点出现提振港股投资者情绪11月以来国内防疫政策不断优化稳增长政策尤其地产相关支持政策密集出台海外美联储货币紧缩边际放缓的预期差愈发明确中美关系阶段性缓和多重拐王一涵点出现显著提升投资者信心尤其11月下旬起外资开始回流港股市场策略分析师经测算的托管数据显示12月截至23日外资流入恒生综指约149亿港S1010522050002元11-12月港股市场大幅上涨恒生指数国企指数恒生科技指数涨幅分别达到344356440展望2023年1月海外货币紧缩的预期仍旧存在且市场或开始逐步pricein美国将陷入经济衰退的预期但国内疫情有望于2023年1月达峰基本面上行预期将逐步确立同时对消费和地产支持政策密集出台而中央经济工作会议上也明确了平台经济企业的重要性市场关注重点有望从外围的流动性紧缩逐步转向国内的经济修复2023年1月基本面修复预期有望对冲海外货币紧缩压力政策加速发力基本面预期有望持续上修11月以来国内防疫政策持续优化尽管近期疫情的快速扩散导致阶段性生产和消费疲软但我们预计1月国内疫情将达到峰值并开始向疫情影响消化完全回归常态经济预期持续上修并逐步兑现的阶段演进与此同时政策支持也在持续发力地产三支箭政策推出以后中央经济工作会议加力稳增长政策再次强调把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合要求着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置并强调支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手等扩大内需连日多次得到中央层面政策强调政府对促进消费尽快复苏的重视态度明确且政策旗帜鲜明的支持数字经济和平台企业发展产业监管常态化趋势明确在此背景下港股市场基本面尤其大消费及互联网板块预期有望持续上修海外货币紧缩风险及衰退预期或仍影响港股估值2022年12月美联储FOMC会议符合预期当前市场预期本轮美联储加息周期将于2023年3月前后结束加息高点在5左右临近加息结束前货币紧缩的预期或仍将压制港股市场估值另外如若2023年1季度美国国债发行加速导致美债市场供需格局的进一步恶化也可能存在引发美国系统性金融风险的担忧另一方面美联储持续采取紧缩的货证券研究报告请务必阅读正文之后第7页起的免责条款和声明中信证券港股策略组合年月2023120221231币政策也将使得市场进一步pricein衰退风险的发生在产生衰退预期到衰退中期之间港股估值或亦受到拖累但考虑本轮美国陷入衰退市场早有预期以及国内基本面上修预期较强我们预计海外货币紧缩及衰退对港股的影响较为有限2023年1月建议关注受益防疫政策优化的大消费高安全边际和高股息标的以及受益内外部监管风险缓和的互联网三条主线1受益防疫政策优化的大消费板块近期国内防疫政策持续优化而2023年1月疫情达峰后有望逐步向疫情影响完全消化完全回归常态消费数据实际明显回升的阶段演进基本面上修预期有望带动大消费板块景气其中如酒店航空餐饮旅游等出行产业链更值得关注2关注高安全边际及高股息标的历史上美国进入经济衰退前中期港股防御性板块回撤幅度相对较小2008年金融危机期间恒生高股息指数在市场下跌时也表现出相对更强的韧性在欧美发达国家衰退预期逐步被pricein的时期建议关注通信中字头公用事业等高股息高防御性板块的配置价值3受益内外部监管风险趋于平稳的互联网板块国内支持数字经济发展政策旗帜鲜明平台经济监管常态化且消费属性的互联网板块也将受益于宏观经济复苏海外中概退市风险暂时解除结合当前互联网板块较低的估值水平我们看好互联网龙头企业的配置价值2023年1月中信证券港股策略组合我们采用恒生综指作为选股标的池结合自上而下的海外中资股策略观点以及中信证券研究部行业分析师观点形成港股配置组合9只包括华住集团-S九毛九美兰空港福寿园中国移动香港交易所金蝶国际美团-W快手-W我们也建议关注首程控股金沙中国风险因素1新冠疫情全球蔓延超预期全球经济大幅衰退2中美摩擦进一步升级3海外央行超预期收紧货币政策4汇率波动超预期5国内政策及经济复苏进度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款和声明2中信证券港股策略组合年月2023120221231表12023年1月港股组合推荐EPS元最新观点公司代码公司简称行业2021A2022E2023E2024E01179HK华住集团-S消费者服务-008-0320721042022Q3公司收入处于前期指引上限经营利润优于预期外汇亏损导致净利润低于预期短期国内新冠病例高增下公司业绩恢复承压但长期看行业头部优势持续集中且华住区域中心建设进一步优化经营效率海外逐渐扭亏公司整体能力突出09922HK九毛九消费者服务023021051069太二品牌势能突出而UE稳健利润释放预期稳定且逐步推出机场店一人食等新模型拓宽消费场景怂火锅5月新进入珠海6月7月在广州开出第34家门店新店表现出色公司也上调了2022年开店指引至15家此前为10家公司继续聚焦核心能力圈上半年公司出售2颗鸡蛋煎饼品牌九毛九门店OPM明显改善亦证明调整有效同时公司持续布局供应链IT系统会员体系进一步强化中长期竞争力00357HK美兰空港运输192040172220二期工程或带来公司年化成本增量89亿元叠加疫情扰动或导致业绩于2022年筑底而2023年有望迎来强势反弹面积增加叠加产品结构改善有望显著拉动公司免税业务成长预计2025年公司免税销售额接近100亿元期待离岛免税高景气和机场产能周期形成共振01448HK福寿园消费者服务031031037042福寿园为民营殡葬服务龙头具备领先的经营能力和品牌力构筑长期增长护城河上半年局部疫情反复冲击重点市场公司墓园销售预计递延殡仪从简需求平稳6月以来经营呈现快速恢复态势而下半年东北等公司重点区域疫情对墓园销售仍然有阶段性影响回补节奏预计拖后长期来看公司作为行业龙头具备领先的专业化经营能力和较强的扩张优势且派息率持续提升持续回购亦彰显业务信心00941HK中国移动电信服务566593650717中国移动基本面持续改善预计伴随公司5G及千兆宽带用户快速增长资本开支下降分红率提升成本费用控制优化公司的ARPU值现金流及净利润仍有较大提升空间同时公司云计算业务高速增长基于公司传统业务的盈利情况改善云计算等创新业务的发展以及当前较为低估的状态我们看好公司的估值提升趋势00388HK香港交易所多元金融9907909501110由于公司两大外生变量龙头基本面反转和美元流动性改善都有明显触底迹象尽管估值修复已经先行一步但从市值ADT月度环比数据以及投资收益预期来看2023年业绩修复预期较为明确00268HK金蝶国际软件与服务-009-012-010-003公司持续推进大客户战略引入战略级交付伙伴实现交付直签突破全面进攻大企业市场突破山东重请务必阅读正文之后的免责条款和声明3中信证券港股策略组合年月2023120221231工通用集团五矿国际等超大型企业未来公司表示将持续聚焦平台人财税生态战略加速向云订阅服务模式转型我们认为受益于经济复苏和国产替代加速有望实现全年业绩的稳步增长03690HK美团-W零售业-390-0603396637-8月复苏明显到家业务优势持续巩固9月以来疫情扰动恢复受阻但公司继续围绕高质量增长和降本增效展现业务韧性10-11月外卖单量增速放缓到店业务GTV收入端承压显著当前疫情管控下到店业务直接受到冲击影响较大公司继续系统化降本增效新业务投入上兼顾规模和经营效率改善预计盈利端同比仍将改善长期看疫情推动用户线上消费习惯强化的逻辑不变公司将保持核心本地商业竞争优势01024HK快手-W软件与服务-438-14210741422Q3快手降本增效和商业化拓展推进业绩表现强劲各项业务营收和平台流量保持良好增长同时利润率持续优化随着公司商业生态委员会内部打通以及流量生态与商业化之间的进一步耦合预计未来平台电商广告直播等变现生态有望持续向好发展作为国内头部短视频平台快手有望持续优化产品模式内容战略及商业化能力同时随着公司持续进行组织架构调整和运营效率优化我们看好公司降本增效战略推进以及平台生态和商业化的增长动力未来毛利率销售费用率和净亏损率也有望持续优化资料来源Wind中信证券研究部预测注美兰空港香港交易所EPS单位为港元表22023年1月港股建议关注标的公司代码公司简称行业EPS港元2021A2022E2023E2024E0697HK首程控股房地产-0010130140171928HK金沙中国消费者服务-082-140026186资料来源Bloomberg一致预期中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明4中信证券港股策略组合年月2023120221231图12022年以来港股市场资金流情况累计亿港元图2近期港股市场资金流情况日度亿港元南向外资内资南向外资内资1303200802200120030200-800-20-1800-2800-70-3800-4800-12002-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-0311-0111-0311-0711-0911-1111-1511-1711-2111-2311-2511-2912-0112-0512-0712-0912-1312-1512-1912-2112-2301-03资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部表3近期国内防疫政策持续优化时间发布机构文件内容进一步优化防控工作的二十条措施1对密切接触者将7天集中隔离3天居家健康监测管理措施调整为5天集中隔离3天居家隔离2及时准确判定密切接触者不再判定密接的密接3将风险区由高中低三类调整为高低两类最大限度减少关于进一步优化新冠肺炎国务院联防联管控人员20221111疫情防控措施科学精准做控机制综合组4取消入境航班熔断机制并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明好防控工作的通知调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明等5对入境人员将7天集中隔离3天居家健康监测调整为5天集中隔离3天居家隔离期间赋码管理不得外出6针对管控放松后的潜在风险通知也提出加强医疗资源建设有序推进新冠病毒疫苗接种加快新冠肺炎治疗相关药物储备等保障措施疫情防控新十条1是科学精准划分风险区域不得采取各种形式的临时封控2进一步优化核酸检测3优化调整隔离方式4落实高风险区快封快解连续5天没有新增感染者的高风险区要及国务院联防联关于进一步优化落实新冠时解封2022127控机制综合组肺炎疫情防控措施的通知5保障群众基本购药需求6加快推进老年人新冠病毒疫苗接种7加强重点人群健康情况摸底及分类管理8保障社会正常运转和基本医疗服务9强化涉疫安全保障10进一步优化学校疫情防控工作12023年1月8日起将新型冠状病毒感染从乙类甲管调整为乙类乙管2新冠病毒感染者不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高低关于印发对新型冠状病毒国务院联防联风险区20221226感染实施乙类乙管总体控机制综合组3对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策方案的通知4检测策略调整为愿检尽检调整疫情信息发布频次和内容5依据国境卫生检疫法不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施1实行远端检测来华人员在行前48小时进行核酸检测结果阴性者可国务院联防联关于中外人员往来暂行措来华无需向中国驻外使领馆申请健康码将结果填入海关健康申明卡如20221227控机制综合组施的通知呈阳性相关人员应在转阴后再来华2入境检疫不再对入境人员实施全员核酸检测对健康申报正常且海关请务必阅读正文之后的免责条款和声明5中信证券港股策略组合年月2023120221231时间发布机构文件内容口岸常规检疫无异常者可放行进入社会面3国际客运航班取消五个一一国一策及客座率限制等国际客运航班数量管控措施分阶段增加航班数量优化航线分布4来华签证进一步优化复工复产商务留学探亲团聚等外籍人士来华安排提供相应签证便利5口岸运行优化配套管理措施保障各类口岸货运尽快恢复至疫情前水平6出入境旅游根据国际疫情形势和各方面服务保障能力本着试点先行原则有序恢复中国公民出境旅游从29日起进一步优化香港防疫措施1取消检疫令并不再甄别确诊者的密切接触者2取消疫苗通行证措施改为采取更具针对性的措施包括推进一老香港应对疫情20221228一幼疫苗接种等指导及协调组3取消所有入境强制核酸检测4取消所有社交距离措施包括限聚令及处所入场人数限制等口罩令则将继续维持1自2023年1月8日起取消入境人员全员核酸检测所有入境人员均需向海关申报入境前48小时内新型冠状病毒核酸检测结果关于新型冠状病毒感染乙20221228海关总署2相关省自治区按程序分类推动边境口岸有序稳妥恢复开通货客运类乙管后有关事项的公告3自2023年1月8日起取消所有进口冷链食品和非冷链物品口岸环节针对新型冠状病毒的核酸监测检测等措施1优化公众出行政策环境各地要严格执行国务院联防联控机制相关政策规定科学精准执行疫情防控优化措施及乙类乙管各项措施2023年综合运输春运疫情2不再对乘客查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检不再实20221228交通运输部防控和运输服务保障总体工施乘客测温作方案3不得随意暂停或限制客运服务不得随意限制车辆船舶正常通行4严禁在公路上非法设置各类检查卡点随意拦截车辆加快恢复已暂停的客运服务资料来源中国政府网交通运输部香港中联办中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上7特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2022版权所有保留一切权利8