今日焦點:
　　南旋控股(1982.HK-0.62港元)上半財年業績堅韌，股息率維持高水準
　　收入同比下降12%。南旋FY3/24上半年收入達27億港元，淨利潤同比增長19.8%至3.06億港元。剔除上年緬甸生產基地減值虧損，調整後淨利潤下降15.7%。期內，由於原材料成本下降，毛利率同比增長1.6個百分點至18.3%。日本、中國內地、欧洲市場仍為南旋最主要的三大市場，占比分別為28.0%、19.2%、18.8%。
　　儘管需求疲軟銷量仍有所上升，惟平均單價下跌。針織產品收入同比下降11%至23億港元，占總收入83%。由於產品結構變化和雙方商定的價格調整，平均單價同比下降12.9%至118.7港元，銷量則同比小幅增長1.6%至1900萬件（1H23為1870萬件）。羊絨紗線業務上半年外銷增加，收入同比增長17%至3.3億港元，約占總收入的12%。
　　股息收益率穩定且有吸引力。公司宣派中期股息9.5港仙，較去年同期的5.1港仙有顯著上升，派息率為74.8%。連續四年派息率超過35%。公司股價週一上漲25%後，上半年年化收益率仍躍升至30.6%，而前三個財年收益率分別為7.2%、13.1%和12.3%。
　　我們的觀點：儘管宏觀經濟疲弱，但南旋上半財年業績依然堅韌。截至2023年9月30日，公司持有現金11億港元，淨債務同比收窄76.7%至8,780萬港元。基於穩定的現金流和良好的現金狀況，預計長期派息率將維持在35%以上。對於FY3/24，儘管公司無法保證維持與1H相同的派息，但由於上半年收益率已達15%，全年總收益率達到20%可以期待。（劉恩妍）