华住集团发布2023年三季度业绩公告，Q3旺季旅游需求快速释放，营收增速超指引。2023Q3华住实现营收62.9亿元/+53.6%，优于此前公布的收入较2022Q3增长43%~47%的指引；剔除DH后营收为51.1亿元/+61.8%，优于此前公布的增长49%~53%的收入指引；营收强劲复苏下公司利润加速释放，归母净利润/调整后净利润分别为13.4/13.9亿元。
　　2023Q4淡季RevPAR恢复率预计115%~120%，明年维持谨慎乐观。2022年11月宣布重新开放政策以来，华住系经营表现加速复苏，2023年1-10月华住系全口径RevPAR分别恢复至2019年同期的96%/140%/120%/127%/115%/123%/132%/128%/128%/120%；公司对全年复苏维持谨慎乐观态度，聚焦RevPAR恢复的可持续性，预计2023Q4华住系RevPAR恢复度为115%~120%，华住整体营收同比增长41%~45%，剔除DH后营收同比增长48%~52%。
　　全口径数据：三季度RevPAR恢复率超指引，达2019年同期的129%。华住系全部门店2023Q3RevPAR为278元/+44.3%，较2019年同期+29.4%；ADR为324元/+27.7%，较2019年同期+32.1%；入住率为85.9%/+9.2pct，较2019年同期-1.8pct。DH系全部门店2023Q3 RevPAR为79欧元/+4.5%/较2019年同期+6.8%，通胀持续房价维持高位，入住率同比持平，恢复率环比下滑。
　　开店情况：拓店进入高峰期，储备店持续增长。华住系酒店：2023Q3净开406家（开545/关139），经济型/中高端分别净增136/270家，直营/加盟分别净增-8/414家，截至2023Q3华住系酒店9028家，中高端门店合计4036家，占比45%/环比+1.0pct；DH系酒店：2023Q3净开1家（开2/关1），截至2023Q3共129家门店，储备门店35家。
　　投资建议：预计公司2023-2025年营收分别为216/242/260亿元，归母净利润分别为39/42/48亿元，对应PE 22/20/18X，公司作为酒店龙头壁垒稳固，长期成长确定性强且自身管理机制&经营效率领先同行；维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险，门店拓展不及预期，境外业务复苏不及预期