上周转债市场跟随权益市场小幅下跌，热门转债依旧聚焦于题材轮动与次新券。转债市场价格中位数从120.72元下降至118.61元，我们经常观测的90_115股性估值从23.11%下降至20.90%，估值压缩有所扩大。经历了去年负向循环反馈的洗礼之后，理财风险防御意识大幅提高，在扰动中或提前采取战略防御的策略，但岁末年初依然是转债估值压力最大的阶段，短期估值回升难度可能较大。近期传媒转债涨幅较高，传媒行业近期重点题材相继为短剧、算力、互联网电视直播业务牌照，部分即将到期的个券正好赶上主题行情，转债平价上涨有望促进市场自行转股。目前转债市场性价比良好，平衡型转债属于这一轮估值冲击中受影响最大的方向，当前这一趋势仍在持续，但反过来也可以看到平衡型转债的性价比开始快速回升。因此从转债市场结构出发，建议优先增配平衡型转债，替换绝对低价转债，利用好转债的优点是核心。行业方向具体建议关注：一是以华为产业链为核心关注TMT和汽车零部件，在产业趋势的动态演进中寻找短期高景气产业主题的转债映射；二是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级带来的国产替代和出口超预期，建议关注工程机械、半导体、信创等；三是稳健为上的水利水电、环保行业。
　　▍转债市场小幅下跌。上周中证转债指数收于391.07点，周下跌1.04%；可转债指数收于1708.07点，周下跌1.05%；可转债预案指数收于1505.80点，周下跌0.99%。转债市场上周日均交易额446.69亿元，日均环比下跌7.92%；最后一个交易日平均转债价格为125.34元，周下跌0.91%；最后一个交易日平均平价为92.56元，周下跌0.93%。
　　▍估值重回压缩。上周转债市场跟随正股市场小幅下跌，转债市场成交额有所回落。
　　▍上周权益市场小幅下跌，北证50涨幅较高。国内方面市场主要关注点在于：（1）11月17日，金融监管部门召开金融机构座谈会，讨论了多项房地产金融放松政策，并提出了“三个不低于”的指标性要求，满足房企合理债务融资需求。（2）北证50指数上周涨幅为20.96%。北交所股票近期涨幅较高的原因可能是估值修复以及市场对中小盘股的偏好。目前北交所还没有可转债上市，仅有发布定向可转债预案的公司。（3）产业方面，2023全球数商大会在上海举办，数据要素与其他要素结合有望催生新产业、新业态、新模式、新应用、新治理。展望权益市场，美债收益率下行预期叠加我国国内加码政策宽松的确定性较高，看好权益市场短期反弹的有效性，但往后看，预计短期内来自于国内经济和产业持续验证的大的趋势投资机会依然不多，岁末年初寻找主题轮动或依旧是主旋律，不难发现今年以来部分短期主题博弈的持续性相较于以往更长，对应的转债映射同样值得把握。
　　▍上周转债市场跟随权益市场小幅下跌，热门转债依旧聚焦于题材轮动与次新券。转债市场价格中位数从120.72元下降至118.61元，我们经常观测的90_115股性估值从23.11%下降至20.90%，估值压缩有所扩大。经历了去年负向循环反馈的洗礼之后，理财风险防御意识大幅提高，在扰动中或提前采取战略防御的策略，但岁末年初依然是转债估值压力最大的阶段，短期估值回升难度可能较大。近期传媒转债涨幅较高，传媒行业近期重点题材相继为短剧、算力、互联网电视直播业务牌照，部分即将到期的个券正好赶上主题行情，转债平价上涨有望促进市场自行转股。目前转债市场性价比良好，平衡型转债属于这一轮估值冲击中受影响最大的方向，当前这一趋势仍在持续，但反过来也可以看到平衡型转债的性价比开始快速回升。因此从转债市场结构出发，建议优先增配平衡型转债，替换绝对低价转债，利用好转债的优点是核心。行业方向具体建议关注：一是以华为产业链为核心关注TMT和汽车零部件，在产业趋势的动态演进中寻找短期高景气产业主题的转债映射；二是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级带来的国产替代和出口超预期，建议关注工程机械、半导体、信创等；三是稳健为上的水利水电、环保行业。
　　▍高弹性组合建议重点关注：银轮转债、金诚转债、瑞鹄转债、精测转债、川投转债、测绘转债、苏租转债、合力转债、锦鸡转债、商络转债。
　　▍稳健弹性组合建议关注：神马转债、宙邦转债、精锻转债、天能转债、优彩转债、福立转债、春23转债、科数转债、华懋转债、广泰转债。
　　▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动