2023年11月6日，财政部继2022年5月和7月之后再次发布隐债问责案例。可见在隐性债务“化存量”的背景下，中央也保持着“遏新增”的态度，严肃查处新增隐性债务和隐性债务化解不实等违法违规行为。此轮隐债问责和2022年两轮有何不同，以及在当下特殊再融资债密集落地、融资平台化债加速的背景下有何特殊之处，值得进一步探讨。
　　▍ 2023年11月6日，财政部通报8起隐债问责案例，问责范围进一步扩大。从通报金额来看，本轮通报涉及隐债金额达475.16亿元，远高于2022年两次通报的金额。从通报原因来看，本轮通报包含政府要求地方国企垫资，地方国企代政府向银行融资，代理银行为政府垫付资金长期未清算，企业融资借新还旧造成化债不实等方面。此外，本轮问责首次通报了两起银行违规向地方政府提供融资新增隐债的案例，问责范围进一步扩大。
　　▍本轮隐债问责通报彰显一以贯之的隐债“遏增化存”态度。随着一揽子化债的有序推进，部分化债资金落实到主体，地方债务压力得到一定程度缓解，由此也带动投资者情绪，城投债市场显得暖意洋洋。在此时点，财政部选择通报隐债问责案例，恩威并施，旨在重申隐债“遏增化存”的决心，以实际行动展现“防止一边化债一边新增”的态度。
　　▍ 10月末以来化债表述一脉相承，后续金融化债可期。10月中央金融工作会议提出“建立防范化解地方债务风险长效机制”后，各类会议表述一脉相承，包括本轮隐债问责，均表现出对于地方债务管控的高度重视。除此之外，中央金融工作会以后，中国人民银行行长潘功胜也提到要引导金融机构通过展期、借新还旧、置换等方式协助化解融资平台债务风险；11月17日，央行等三部门召开金融机构座谈会，强调金融支持地方债务风险化解的重要性。在此背景下，后续金融化债可期，国有大行协助展期置换、中央创设应急流动性金融工具鼓励地方法人银行参与化债、资产管理公司协助重组或牵头设立化债资金等化债模式或将陆续跟进。
　　▍融资复盘：2023年10月，主要口径下信用债发行约9417亿元，到期规模约8880亿元，实现净融资额537亿元，环比来看，10月信用债发行与9月基本持平，净融资额由负转正。城投板块：10月发行规模约3522亿元，偿还规模为3293亿元，实现净融资额229亿元。产业板块：10月发行规模约5895亿元，到期规模约5587亿元，实现净融资规模308亿元。
　　▍利差复盘：10月信用利差整体呈现先下后上的走势，中短端利差表现相对较好，长端利差较月初有所走阔。等级利差：中短端等级利差呈下行趋势，长端等级利差涨跌互现，短端处于较低位置。期限利差：10月信用债期限利差表现分化，其中高等级期限利差所处历史分位相对较低。
　　▍策略展望：城投板块：一揽子化债的推进带动城投短端博弈情绪，挖掘收益应多措并举，一方面仍可继续博弈此前囿于舆情地区“困境反转”后带来的配置机遇，另一方面可以关注城投提前兑付带来的收益空间。地产板块：地产信用风险逐渐释放，预计信用风险很难向一些目前仍未出险的地产国企传导，后续地产板块仍有可期待的政策空间，预计国有房企将更显受益。煤炭板块：随着煤电容量电价机制的正式落地，煤炭债的配置逻辑进一步明确，可以适当拉长久期以增厚收益，关注资源禀赋优异地区的高等级煤炭国企的配置机会。二永板块：长债利率或偏弱震荡运行，而二永板块作为流动性毗邻利率的品种可能加大波动趋势，或仍将延续震荡格局。
　　▍风险因素：监管政策超预期收紧；信用风险事件频发等。