本期投资提示：
　　11月以来，多家车企发布降价与优惠政策，冲刺年底销量。本周，据车fans终端调查显示，比亚迪对旗下王朝网进行了新一轮的优惠政策，叠加原有的政策后整体优惠幅度在0.8-1.5万元左右。而在本月月初，比亚迪也官宣对旗下海洋网络5款车型进行0.5-1.8万元的优惠。据我们统计，11月以来除比亚迪外，长城、吉利、长安、零跑等车企也都对旗下车型，尤其是新能源车型进行了不同程度的调价与优惠。我们认为，通常年底为各车企冲刺全年销量的关键时间点，而降价有望刺激终端需求的持续释放，进而有效带来销量的提升。
　　同时，碳酸锂等电池原材料价格的持续走低，也为车企提供了成本缓冲。据我们自建原材料价格指数模型统计，当前新能源原材料价格指数相较于年初下跌了42.9%，相较于Q3平均值下跌了18.3%。以碳酸锂为例，其价格从240715元/吨（Q3平均）下降至137940元/吨（11月24日），所带来的正向成本贡献约3700元；额外考虑镍、钴等降价，合计成本贡献超过4000元。因此我们认为，原材料降本的正面贡献可以有效对冲降价的负面贡献，对车企盈利有明显正向支撑，后续或将看到更多新能源车企的降价与优惠措施
　　11月行业折扣率继续增长，主要系豪华品牌折扣大幅增长。我们整理懂车帝平台的车型报价情况，以各品牌销量加权计算，跟踪得到11月豪华品牌平均折扣率+3.23pct至23.09%，合资品牌平均折扣率-0.27pct至18.08%，自主品牌平均折扣率+0.41pct至5.80%，行业平均折扣率+0.51ct至11.44%。豪华品牌折扣较大幅度提升，自主品牌折扣小幅上升，合资品牌则在较高的折扣率水平上波动，整体上行业平均折扣继续提升。
　　近期传统大宗原材料价格整体保持稳定，而电池材料价格大幅下行，为新能源车降价提供空间。近一个月以来，传统车大宗原材料中，钢材、玻璃价格分别上升8.1%/8.0%；铝材/塑料/橡胶价格分别下跌0.3%/0.6%/2.8%，个别材料价格略有波动，但是整体维持稳定。而电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别下降12.7%/6.5%/19.1%，继续处于下行通道。我们自建原材料价格指数模型，传统车以钢材、铝材、塑料、天然橡胶、玻璃商品价格加权，新能源车则额外加入镍、钴、碳酸锂三种电池原材料加权。根据计算最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别-0.1%/+3.3%，整体继续保持稳定状态；新能源车原材料价格指数分别-3.4%/-7.7%，整体大幅下行。
　　投资分析意见：整车方面，研究框架的迭代提示我们应该重点关注华为（产业链）及理想，同时对强势品牌比亚迪也应报以更积极的态度。而智能化赛道上的小鹏、长安则有望成为下一轮的新焦点。零部件方面，伴随大盘情绪企稳+三季报多家企业超预期+十月汽车销量持续强劲，板块关注度进一步提高，后续看好华为M9的订单发酵，理想Mega预热，建议关注华为、理想产业链相关公司：新泉股份、星宇股份、科博达、保隆科技、瑞鹄模具、爱柯迪、川环科技、溯联股份、明新旭腾、松原股份等。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。