核心结论
　　行情复盘：Q3乘用车终端需求上行，智能化和华为产业链关注度高
　　23Q3汽车板块（中信）绝对收益-1.0%，相对收益3.33%，跑赢大盘。其中，乘用车板块涨幅较大，相对收益为5.34%，零部件板块相对收益3.04%。23Q3板块跑赢大盘主要系：1）供给端：头部车企比亚迪、长安汽车、长城汽车产品放量；2）需求端：行业批发零售同环比均上行，出口高景气贡献明显增量；3）市场层面，华为产业链相关公司关注度较高。
　　经营情况：销量同环比增长，出口贡献明显增量
　　23Q3：批发675.0万辆，同比+3.4%，环比+12.2%，持续提升；零售571.2万辆，同比+1.8%，环比+9.2%，持续提升；上险数566.6万辆，同比+2.0%，环比+5.2%，持续提升；渠道库存增加12.4万台，9月单月补库较多；出口持续景气，9月出口量达49.5万辆续创新高。总体来看，行业景气度复苏，批发零售和上险数同环比均改善。
　　财务数据：整车、零部件均向好，整车>零部件
　　1）乘用车板块：营收增速跑赢销量增速，毛利率同环比提升，现金流显著改善
　　23Q3乘用车营收合计4969亿元，同比+13.0%，环比+13.5%；毛利率15.9%，同比+2.04pct，环比+2.6pct；归母净利润198.4亿元，同比+32.2%，环比+57.4%。净利率3.99%，同比+0.58pct，环比+1.11pct。
　　整体来看乘用车板块营收增速>归母净利润增速>销量增速，销售结构向上带动利润向上，盈利能力明显改善，现金流同比增长。
　　2）零部件板块：营收&利润&现金流全面向好，零部件升级趋势明显
　　23Q3零部件营收合计4133亿元，同比+5.8%，环比+5.6%；毛利率16.75%，同比+1.76pct，环比+0.32pct；归母净利润193.0亿元，同比+20.2%，环比+5.7%。净利率5.04%，同比+0.68pct，环比+0.03pct。23Q3零部件经营现金流净额433亿，同比+169.3%，环比+4.6%。
　　三季度零部件营收、盈利能力、现金流均明显改善，向好趋势明显。主要原因系：1）原材料价格低位企稳；2）出口运费大幅下降；3）人民币汇率处于低位等。
　　持仓情况：汽车板块龙头配置意愿较强，整车增持较多
　　23Q3重仓股中汽车行业占比为3.91%，同比+0.47pct，环比+0.24pct。重仓股占比仍维持高位，比亚迪、德赛西威、拓普集团等汽车板块龙头配置意愿较强。小鹏汽车-W、长城汽车、长安汽车获增持较多。
　　投资建议：行业景气回暖，把握新一轮布局。【整车】推荐长安汽车、理想汽车、比亚迪、吉利汽车，关注小鹏、蔚来和小米汽车产业链进展；零部件推荐四条主线：【华为产业链】信质集团、沪光股份、星宇股份、华依科技、华阳集团；【智能化】科博达、德赛西威、经纬恒润、华依科技；【机器人】双环传动、拓普集团、三花智控；【特斯拉（出口）产业链】爱柯迪、嵘泰股份等。关注天然气重卡产业链进展。
　　风险提示
　　1.汽车销量不及预期：汽车行业存在周期性，当前汽车产销情况较好，若未来景气度出现回落，汽车行业公司营收或将有所波动。
　　2.行业竞争加剧：近期汽车电动智能化趋势下，国内整车和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，汽车行业市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　3.上游原材料价格上涨：当前我国新能源车渗透率不断提升，若上游碳酸锂等原材料价格出现上涨，或对下游整车厂盈利能力产生一定影响。同时，整车厂可能通过年降方式将成本压力向零部件厂商传递。