财务摘要：本季度公司总收入为895亿美元，同比下降0.7%，持平彭博一致预期。其中产品收入为672亿美元，同比下降5.3%；服务收入为223亿美元，同比增长16.3%。收入的下滑主要由于iPad和Mac销售收入的同比下降。毛利为404亿美元，毛利率为45.2%，环比增长70个基点，同比增长290个基点。毛利率的上升主要是由于服务业务收入增长带来的结构性变化。净利润为230亿美元，同比增长10.8%，高于彭博一致预期的218亿美元。摊薄每股盈利为1.46美元，高于彭博一致预期的1.39美元。公司预计FY24Q1业绩将出现增长，但由于季度调整FY24Q1将比去年同期少计算一周，整体收入将与去年相似。
　　iPhone15升级项目较多将驱动消费者换机：本季度公司发布iPhone 15系列，美元售价不变。我们认为相比于iPhone 14系列对于iPhone 13系列的主要升级（灵动岛），iPhone 15系列主要升级更加明显且容易被用户感知（Pro系列钛合金边框减重、Pro系列8GB内存、USB-C接口、操作按钮）。因此iPhone 15将对大量的13及前代iPhone用户产生吸引力，我们预计销量将高于14代。
　　Mac大更新周期后表现疲软，新品发布节奏加快：Mac收入为76亿美元，同比下降34%。除了去年的高基数原因外，我们认为主要由于M系列处理器Mac吸引了大量Mac老用户换机，但今年随着大量用户换机完成及周期下行，Mac电脑依然难以吸引来自Windows系统的新用户支持。苹果也加快了Mac的更新速度，发布了搭载M3系列处理器的新一代MacBook、MacBook Pro，相对于M2系列的性能提升明显。
　　目标价200.00美元，持有评级：我们采用DCF模型对公司进行估值。设定WACC为8.5%。由于公司的付费订阅用户数量持续增长，消费电子市场进入回暖周期，费用率控制得当，我们预计公司的收入及利润率将获得持续提升。我们维持公司的永续增长率3%，求得合理股价为200.00美元，相比较当前股价有4.54%的上涨空间，持有评级。