2023年6月6日，苹果公司在2023开发者大会（WWDC）上发布首款MR头显设备Vision Pro、新版MacBook Air、Mac Pro与Mac Studio四款全新硬件产品，皆具备较大更新。1）首款MR产品Vision Pro搭载M2芯片与用于高速数据传输的R1芯片，售价3499美元，大幅提升头显产品的用户体验。2）MacBook Air推出15英寸版本，搭载苹果M2芯片，处理速度实现明显提升。3）Mac Pro与Mac Studio搭载苹果最强M2 Ultra芯片，性能实现全方位突破，标志着公司全线产品已完成向自家芯片的转移。展望未来，公司具备庞大的存量用户基数以及强大的技术创新能力，MR产品有望为长期业绩提供有力支撑，有望引领头显市场发展并持续获得市场份额，我们持续看好其中长期投资价值。
　　▍Vision Pro：售价3499美元，计划于2024年初在美国发售。公司发布首款MR头显产品Vision Pro，其主要创新点在于：1）芯片：搭载苹果M2芯片与R1芯片。其中，R1芯片主要用于高速数据传输以消除延迟，可以处理来自12个摄像头、12个麦克风以及其他传感器的信号，双芯片配置确保内容实时性。2）操控：采用虹膜解锁，通过眼睛、双手和语音操控（无手柄），支持用眼睛移动光标，用手指选择和滚动，或通过语音操作。3）操作系统：搭配首个具有三维界面的空间操作系统VisionOS，可实现iPhone/iPad的APP协同。4）续航：除插电状态以外，Vision Pro采用外置电池设计，续航时间为2小时。5）硬件配置：搭配2300万像素Micro-OLED屏幕，支持4K广色域视频和HDR渲染，并配备12个摄像头以及6个麦克风。6）营收敏感性测算：IDC预测2024年全球AR/VR设备出货量约1410万台，若2024年苹果市场率为10%，我们测算对应销量约140万台，收入贡献约49亿美元，营收边际贡献相对有限（1.2%）。我们后续持续关注Vision Pro的订单与交付情况，以及对AR/VR行业的成长性驱动。
　　▍MacBook Air：发布15英寸版本，搭载M2芯片。公司发布史上最大尺寸的MacBook Air，起售价1299美元，其核心创新点包括：1）芯片：新款MacBookAir搭载苹果最新M2芯片，配备8核CPU+10核GPU，采用5nm工艺，拥有200亿个晶体管（较M1增加25%）与100GB/s的统一内存带宽（较M1增加50%），处理速度比基于英特尔MacBook Air快12倍。2）尺寸：最新MacBookAir产品配备了15.3英寸的Liquid Retina显示屏，并以11.5mm的厚度和3.3磅（1.5千克）的重量成为全球最纤薄的15英寸笔记本电脑。3）我们认为：新款MacBook Air在芯片、尺寸与续航（18小时）方面的创新使得产品更具实用性与竞争力，我们维持公司FY2023-FY2025年Mac产品2480万/2710万/2820万台的销量预测。
　　▍Mac Pro&Mac Studio：搭配M2 Ultra最强芯片，完成自研芯片的全线转移。1）Mac Pro：起售价6999美元，搭载M2 Ultra芯片（通过Ultra Fushion架构把两块M1 Max芯片拼接为一块），配备24核CPU+76核GPU（M1 Ultra配备20核CPU+64核GPU），拥有1340亿个晶体管（较M1 Ultra增加17.5%），运行速度比基于英特尔处理器的Mac Pro快3倍。2）Mac Studio：起售价1999美元，提供M2 Max与M2 Ultra两个版本，其中M2 Max配备12核CPU+38核GPU（M1 Max配备10核CPU+32核GPU），拥有670亿个晶体管（较M1 Max增加17.5%），运行速度最高比基于英特尔处理器的iMac快4倍。3）我们认为：Mac Pro的升级代表着苹果全线产品完成向自研芯片的转移，其中M2 Ultra芯片有望为高端产品带来更流畅的用户体验，进一步提高产品竞争力。
　　▍风险因素：公司核心产品、技术演进速度不及预期风险；关键零部件供给不足的风险；公司新机发布时间不及预期风险；下游需求不及预期风险；全球宏观经济波动导致企业、疫情导致全球经济长周期下行风险；产能恢复进展不及预期风险；新兴服务渗透速度低于预期风险；监管政策变动的风险等。
　　▍投资建议：Vision Pro的发布进一步体现公司强大的产品创新能力，新产品组合有望为公司业绩持续提供支撑，考虑到公司庞大的用户基数以及全面的平台技术，我们维持公司FY2023-FY2025营业收入预测为3845/4053/4275亿美元，维持FY2023-FY2025年GAAP净利润预测为962/1035/1105亿美元，当前股价对应公司FY2023-FY2025EPE（GAAP）分别为29/27/26倍。我们持续看好公司短期业绩韧性，以及智能汽车等新业务导入带来的中长期成长性。