事件：苹果发布2023财年一季报（即2022自然年第四季度）。公司FY23Q1实现营业收入1171.5亿美元，同比减少5.5%；净利润300亿美元，同比减少13.4%；整体毛利率43%，同比下滑0.8个百分点。
　　iPhone供应短缺问题逐渐消退，iPad增速创近七个季度新高。公司FY23Q1产品收入为963.9亿美元，同比下滑7.7%。分产品线：1）iPhone实现销售收入657.8亿美元，同比下滑8.2%。受疫情影响，上季度iPhone 14 Pro/Pro Max的供应受限，目前供应链问题已有所缓解。此外，苹果在新兴市场销售亮眼，其销量以两位数的速度增长。2）Mac收入77.4亿美元，同比下滑28.7%，主要是由于该季度没有发布新Mac的影响。3）受益于M2版本的iPad推出，iPad收入94亿美元，同比增长29.4%。4）可穿戴、家庭及其他产品实现收入134.8亿美元，同比下滑8.3%，其中Apple Watch的新用户数量创纪录。
　　软件服务首次突破200亿美元大关，付费用户渗透率持续提升。软件和服务业务实现207.7亿美元的收入，同比增长6.4%。服务业务首次突破200亿美元大关，创历史记录。如果剔除汇率影响，服务业务继续实现两位数的增长。截止上个财季，苹果的付费订阅用户超过9.35亿，相比过去12个月增加了1.5亿用户量，付费用户的渗透率不断提升。随着活跃设备的增长，以及客户对软件付费参与度的加深，软件和服务业务有望继续保持增长态势。
　　优化产品组合和成本控制，毛利率预计继续提升。公司FY23Q1整体毛利率为43%，环比增长0.7个百分点。其中，硬件产品毛利率37%，环比增长2.3个百分点；服务毛利率70.8%，环比增长0.35pp。随着假日季的结束，公司在改善产品和服务组合成本方面付出诸多努力，此前在成本结构方面所做的改进也产生了效果，公司预计FY23Q2整体毛利率为43.5%~44.5%。公司在FY23Q1的研发投入达到创历史记录的77亿美元，同比增长22%，研发支出占比6.6%。
　　展望：我们认为，苹果未来的看点主要在于：1）智能手机已步入高渗透率阶段，消费者平均换机周期拉长，但苹果仍牢牢占据高端市场的主要份额，苹果或是手机竞争格局变化下最受益的手机厂商之一；2）2023财年第二季度仍需观察宏观经济环境和汇率对公司业务的影响，公司预计该季度iPhone收入的增速环比有所提升，服务也有望持续增长；3）新型终端MR设备后续的发布上市，有望引领消费电子市场的新一轮创新周期，带动消费电子市场新的销售浪潮。
　　风险提示：消费电子市场需求或不及预期；新品研发和上市进展或不及预期；供应链紧缺加剧的风险；反垄断监管加剧的风险。
　　

研究报告全文：TableStockInfo2023年02月06日证券研究报告2023财年一季报点评苹果AAPLO宏观环境压制短期业绩未来增长看iPhone和服务投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件苹果发布2023财年一季报即2022自然年第四季度公司FY23Q1TableAuthor分析师王湘杰实现营业收入11715亿美元同比减少55净利润300亿美元同比减少执业证号S1250521120002134整体毛利率43同比下滑08个百分点电话0755-26671517邮箱wxjswsccomcniPhone供应短缺问题逐渐消退iPad增速创近七个季度新高公司FY23Q1产品收入为9639亿美元同比下滑77分产品线1iPhone实现销售收分析师杨镇宇入6578亿美元同比下滑82受疫情影响上季度iPhone14ProProMax执业证号S1250517090003的供应受限目前供应链问题已有所缓解此外苹果在新兴市场销售亮眼电话023-67563924邮箱yzyuswsccomcn其销量以两位数的速度增长2Mac收入774亿美元同比下滑287主要是由于该季度没有发布新Mac的影响3受益于M2版本的iPad推出iPad相关研究收入94亿美元同比增长2944可穿戴家庭及其他产品实现收入13481TableReport苹果AAPLO业绩超预期汇率影亿美元同比下滑83其中AppleWatch的新用户数量创纪录响本季度收益2022-10-31软件服务首次突破200亿美元大关付费用户渗透率持续提升软件和服务业2苹果AAPLOiPhone连续两季度逆务实现2077亿美元的收入同比增长64服务业务首次突破200亿美元大市增长新机发布值得期待2022-08-01关创历史记录如果剔除汇率影响服务业务继续实现两位数的增长截止苹果业绩稳健增长供应654043AAPLO上个财季苹果的付费订阅用户超过935亿相比过去12个月增加了15亿链紧张或有短期影响2022-04-30用户量付费用户的渗透率不断提升随着活跃设备的增长以及客户对软件付费参与度的加深软件和服务业务有望继续保持增长态势优化产品组合和成本控制毛利率预计继续提升公司FY23Q1整体毛利率为43环比增长07个百分点其中硬件产品毛利率37环比增长23个百分点服务毛利率708环比增长035pp随着假日季的结束公司在改善产品和服务组合成本方面付出诸多努力此前在成本结构方面所做的改进也产生了效果公司预计FY23Q2整体毛利率为435445公司在FY23Q1的研发投入达到创历史记录的77亿美元同比增长22研发支出占比66展望我们认为苹果未来的看点主要在于1智能手机已步入高渗透率阶段消费者平均换机周期拉长但苹果仍牢牢占据高端市场的主要份额苹果或是手机竞争格局变化下最受益的手机厂商之一22023财年第二季度仍需观察宏观经济环境和汇率对公司业务的影响公司预计该季度iPhone收入的增速环比有所提升服务也有望持续增长3新型终端MR设备后续的发布上市有望引领消费电子市场的新一轮创新周期带动消费电子市场新的销售浪潮风险提示消费电子市场需求或不及预期新品研发和上市进展或不及预期供应链紧缺加剧的风险反垄断监管加剧的风险请务必阅读正文后的重要声明部分1苹果AAPLO2023财年一季报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分苹果AAPLO2023财年一季报点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn上海汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分