本报告导读：
　　美国11月初请失业金人数下降，消费者信心指数上升，美国经济显露韧性。美联储11月纪要表示，高利率环境将维持一段时间，同时缩表将会持续。随着黄金转向流动性定价，流动性收紧下，金价或承压。但随着2024年联储降息周期或开启，看好金价中长期表现。
　　摘要：
　　周期研判：美国至11月18日当周初请失业金人数降至20.9万人、低于预期，同时11月密歇根大学消费者信心指数提升至61.3、高于预期，虽然美国11月Markit制造业PMI下降至49.4、位于荣枯线下、低于市场预期，但整体看美国经济仍旧显示韧性。据美联储11月会议纪要，与会者认为一段时间内保持限制性政策是合适的，讨论重点从how high转向how long，同时官员们还认为缩表将会持续。随着黄金转向流动性定价，在流动性收紧下，金价或承压。但去美元化趋势下，央行的购金势头不减，且流动性终将迎来改善，据芝商所FedWatch工具，市场预期美联储较大概率于2024年5月开启降息周期，看好金价中长期表现。
　　黄金：流动性持续收紧，金价或承压。价格：本周SHFE金、COMEX金、伦敦金现变化-1.53%、+1.96%、+1.08%，至465.90元/克、2023.60美元/盎司、2001.97美元/盎司。库存：SHFE金库存为2.82吨，较上周减少0.01吨，COMEX金库存较上周减少0.38吨至618吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周减少0.18万张，SPDR黄金ETF持仓量较上周增加38.01万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国10月末黄金储备为7120万盎司（约2214.57吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），已连续十二个月增加。
　　白银：金融属性主导下，杠杆银或下行。价格：本周SHFE银、COMEX银、伦敦银现变化-0.78%、+3.68%、+2.56%，至5872元/千克、24.73美元/盎司、24.33美元/盎司。库存：SHFE银库存为1018吨，较上周减少18吨，金交所银库存与上周持平，COMEX银库存较上周增加15吨至8324吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量较上周增加0.01万张，SLV白银ETF持仓量较上周增加约123.68万盎司。制造业景气度：10月份，我国制造业PMI为49.5%，环比减少0.7%，未来随着经济企稳回升，光伏行业景气向上，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等