本报告导读：
　　广东省延续2023年电量电价交易机制；现货交易占比较低，新能源电价折价幅度有限。
　　摘要：
　　年度长协占比小幅下降，电量电价交易机制延续。《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》明确2024年交易规模、电价机制等总体方案：1）2024年市场交易规模、年度交易规模上限分别为6000/3200亿千瓦时（同比+500亿/+200亿千瓦时），我们估算2024年年度长协占比53.3%（同比-1.2 ppts）；2）广东省延续2023年交易价格机制，2024年年度交易成交均价0.372~0.554元/千瓦时（燃煤基准价上下浮动20%）；3）建立广东省容量电价机制，有关发电机组获得容量电费由工商业用户分摊。我们认为在广东现货价格走弱、叠加容量电价逐步落地的背景下，广东明确年度交易规则、尤其明确电量电价机制有助于降低市场疑虑。
　　现货交易占比较低，新能源电价折价有限。对比2022年12月发布的《广东新能源试点参与电力现货市场交易方案》，《通知》针对“新能源参与现货市场交易”作出以下调整：1）2024年1月起，省内220 kV及以上电压等级的中调调管风电场站、光伏电站全部参与现货交易（前期政策仅为试点参与）；2）进入现货市场的新能源可同时参与绿电交易（前期政策暂不同时参与）。我们认为相关新能源项目参与现货市场交易对新能源电价的影响有限：1）根据《广东新能源试点参与电力现货市场交易方案》，新能源发电企业按照实际上网电量的90%确定分时基数合约电量（不直接参与中长期市场化交易），新能源现货交易占比较低（约10%）。2）新能源现货试点的折价幅度有限：据广东电力交易中心，1H23广东现货市场中基数电量/现货电量占比分别为90%/10%，交易均价0.436元/千瓦时，较基准价-0.017元/千瓦时（-3.75%）。
　　投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：火电盈利稳定性预期增强驱动价值重估，推荐国电电力、华能国际、华电国际电力股份（H）；（2）水电：把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。（4）新能源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。
　　市场回顾：上周水电（+0.13%）、火电（-0.97%）、风电（-1.84%）、光伏（-2.10%）、燃气（+1.45%），相对沪深300分别+0.97%、-0.13%、-1.00%、-1.25%、+2.29%。电力行业涨幅第一的公司为通宝能源(+6.35%)，燃气行业涨幅第一的公司为九丰能源(+17.48%)。
　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价超预期，市场电价不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。