2023年11月投资观点
　　2023年11月投资观点：
　　整体来看，今年双十一大促行业需求平淡，但格局维度无论是天猫或是抖音渠道头部和中腰部国货品牌排名整体提升，国货崛起的趋势相比往年而言演绎的最为充分，我们认为背后的逻辑在于：1）消费者趋于理性的大环境下，产品创新能力日益提升、且具备性价比优势的国货品牌承接了行业价格带下移的份额；2）日系品牌受核废水引发消费者信任问题影响，销售端增速下滑幅度较大，给予国产品牌崛起机遇。医美板块方面，近期龙头个股开始展开与海外医美公司的商业合作，例如爱美客于光电、华东医药于肉毒、江苏吴中于重组胶原蛋白的布局，有望实现品线的横向拓展、未来空间打开值得期待。
　　投资建议：板块估值性价比抬升，关注年底估值切换行情。迈入年底，具备更强的明年业绩增长确定性的行业和个股有望获得估值切换机会。我们认为，无论是医美行业龙头公司的外延合作加强，还是化妆品行业国产份额提升逻辑的延续，均强化了我们对明年增长的信心。标的上重点推荐：具备较强估值性价比、明年化妆品商业化仍有空间、医美产品值得期待的巨子生物；主品牌和彩棠子品牌今年双11排名大幅提升、品牌势能有望延续且仍存品类和渠道空间的珀莱雅，横向拓展光电品类、未来产品矩阵丰富度提升的爱美客，以及市值和估值处上市以来偏低位、产品力和品牌力犹存、明年多品牌布局有望获进展的贝泰妮，建议关注战略更加聚焦医药化妆品主业、享国货性价比化妆品份额提升红利的福瑞达。
　　风险提示
　　1、居民收入恢复不达预期：若居民可支配收入增长和购买力提升不达预期，消费者对自身健康关注以及在美容护理相关的支出增长较慢或出现下降，对于行业需求存在不利影响。
　　2、新产品推出不达预期：品牌新产品研发成功后，均需要结合其产品特征、销售模式、客户结构等因素有针对性地开展市场推广活动，若品牌针对新产品制定的市场定位未能适应市场需求，或者品牌未能采取适当的市场推广策略、未能有效维护渠道，新产品市场推广存在无法达到预期效果的风险，进而对品牌盈利能力产生不利影响。