事件描述
　　广东省能源局、国家能源局南方监管局联合发布《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》（以下简称通知）。
　　事件评论
　　年度长协电量稳中有增，电价浮动区间保持稳定。通知表示2024年广东电力市场规模约为6000亿千瓦时，较去年通知规模增加9.09%；其中年度交易规模上限3200亿千瓦时，同比增长6.67%。电价机制方面，交易价格沿用市场参考价0.463元/千瓦时，年度交易成交均价区间暂定为0.372-0.554元/千瓦时，长协电价波动区间与去年保持一致。此外，通知表示，根据《国家发展改革委国家能源局关于建立煤电容量电价机制的通知》等文件精神，建立相应容量电价机制，具体方案由省发改委另行通知。此外，对于参与电力现货的各类电源实际上网电量（或市场电量），继续执行变动成本补偿机制，度电补偿标准为该电源批复上网电价（不含补贴）加超低排放电价与市场参考价（0.463元/千瓦时）之差，变动补偿机制保障了高批复电价机组在参与电力市场的过程中的电价平稳。此外，通知继续强调一次能源价格传导机制，表示煤机或气机平均发电成本（扣减变成成本补偿后）超过或低于允许上下浮动部分，按照一定比例对电量进行补偿或回收，相关费用由工商业用户分摊或分享。一次能源价格传导机制作为电价浮动的第二重保险，将有利于保障火电盈利稳定。整体来看，2024年广东省市场交易电量及电价机制均保持平稳，随着容量电价机制的明确，火电商业模式的完善有望进一步保障火电盈利的稳定。
　　核电明确市场机制，新能源现货正式铺开。通知表示2024年安排岭澳、阳江核电机组全部进入市场，其中年度市场化电量约为195亿千瓦时，同比持平。市场化交易电价按照对应品种成交均价与市场参考价（0.463元/千瓦时）之差（负值置零）的85%从核电机组进行回收，首次明确核电超额电价回收比例。因此在多重机制的影响下，核电机组收益未来有望长期维持稳定。此外，经过一年的试点探索，通知表示省内220kV及以上电压等级的中调调管新能源电站全部参与现货交易。需要注意的是，这并非意味着新能源电量全部按照现货电价结算，根据《广东新能源试点参与电力现货市场交易方案》，新能源按照“基数电量+现货偏差结算”的机制全电量参与市场，其中基数电量按照不含补贴的批复上网电价执行，基数电量占比为全电量的90%，也就是说新能源仅10%的电量执行现货电价，且适时参与中长期市场（含绿电交易）。整体来看，清洁能源电价实现了机制的突破，但依然呈现出对于电价平稳的呵护，因此清洁能源远期盈利展望依然稳健。
　　投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。推荐关注优质转型火电华能国际、华电国际、华润电力、中国电力、福能股份和粤电力A；水电板块推荐拥有明确成长空间的长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后开拓综合能源服务先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力市场价格存在调整风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险