房地产服务业主要包括房地产经纪行业和物业管理行业。
　　从贝壳的角度看，过去9个季度盈利能力显著提升，主要来源于新房产业链的优势地位、成本管控能力强、以及新业务的突破。贝壳有能力调整成本结构，维持一赛道稳健强韧的盈利能力，与此同时新业务也走向成熟，公司是中国少有的低频复杂服务提供商。我们预测公司2023/24/25年经调整净利润为99.4亿/110.5亿/125.5亿元。参考美团2023年2.4倍PS的估值（中信证券研究部社服组预测），考虑到房地产政策的变化及贝壳的行业地位，我们给予公司2023年3.5倍PS的目标估值，对应目标价76.0港元，维持公司“买入”的投资评级。
　　 2024年，我们预计主流企业将会进一步优化公司治理，致力于重建市场信任。同时，企业也将积极应对行业经营挑战，地产景气度下行等压力能够得到应对，应收款规模也能够得到基本控制。追本溯源，物业服务行业是和居住消费相关，不依赖于开发周期，不涉及开发产业链资金流，存量项目收入贡献高度稳定，运营效率和行业整体规模都有明显提升空间的特殊社会服务业。当前物业服务头部企业PE和PS分别处于上市以来的4.6%和3.2%分位，处于历史低谷，我们推荐公司治理经得起历史考验、现金分红率较高、运营稳健的物业服务公司。
　　风险提示
　　I.地产行业超预期下行影响企业盈利水平的风险；宏观经济景气度下行影响公建业务盈利水平的风险；行业竞争激烈影响新拓项目盈利水平的风险
　　II.企业分红率提升不及预期的风险；企业现金流不及预期的风险；企业业绩稳定性不及预期的风险
　　III.部分物业服务公司应收款规模不断扩大，应收款中难以收回的长期应收占比不断增加，可能对未来公司平稳运行产生挑战