事件：财联社11月20日电，11月17日召开的金融机构座谈会强调要一视同仁满足不同所有制房企在各融资渠道的合理需求。另多名相关人士表示，会议提出了“三个不低于”：1）各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速；2)对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速；3）对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。此外，或有50家国有和民营房企会被列入“白名单”，将获得各融资渠道的支持。
　　融资端从去年的“三箭齐发”到今年的“三个不低于”，政策支持力度延续，定向支持民营房企。“三箭齐发”至今已近一年，行业整体融资环境得到显著改善：1）房地产开发贷款余额2023年来回升态势明显；2）2023年1-10月，房地产行业累计新发行境内债券7263.7亿元，同比+6.9%，净融资额累计1388.4亿元，同比+19.1%；3）招商蛇口、保利发展、陆家嘴等房企定增方案已获批。此次金融机构座谈会，三部门更是强调要一视同仁满足不同所有制房企的合理融资需求，并或出台“三个不低于”红线，对民营房企的信贷支持由指导意见上升为国家要求的高度，民营房企融资环境将大幅优化，头部优质民营房企受益斐然。
　　融资政策更加细节化，各渠道融资支持指导意见条理清晰，可操作性提升。此次金融座谈会中使得“三支箭”落实方向的指导意见条理更加清晰：1）一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求；2）对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷；3）继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资；4）支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。同时，使得融资政策细节化：1）“三个不低于”通过红线指标确保银行对民营房企的信贷支持，优质民营与混合制房企的信贷额度将对齐国有房企；2）50家“房企”白名单定向扶持重要房企。融资政策支持方向的进一步明确，结合更加细节化的支持工具，使得化解不同所有制重要房企风险的可操作性提升，我们预计融资政策落地后的效果亮眼。
　　政策稳楼市信心坚决，后续融资端、需求端、投资端政策有望加速落地。“三支箭”屡被提及彰显政策稳楼市决心，“白名单”与“三个不低于”表明政策支持重要房企的信心坚定不动摇，随着头部50家重要房企的信用风险在增量政策的支持下逐渐解除，需求侧的悲观情绪或将转变，从而拉动行业整体的销售回款，房地产行业信用风险有望由上至下逐步化解。我们认为，中央对房地产行业的态度愈发积极，后续融资通道有望进一步畅通，一线城市限购有望陆续放松，北京与上海的土拍“双限”有望陆续取消，融资端、需求端与投资端的利好政策有望加速落地。
　　政策强度逐步累积，目前已接近2014年，看好2024年成为地产企稳之年。今年下半年以来，需求侧：1）认房不认贷全面实行；2）大多核心二线城市取消限购，部分一线城市放松限购。供给侧：1）“新房改方案”下发至各级政府；2）“三大工程”稳步推进；3）大多核心城市土拍取消“双限”。融资侧：1）再强调“三支箭”均衡发力；2）“三个不低于”与“白名单”或将出台。各端顶层政策于今年下半年频繁出台，强度逐步累计，力度接近2014年，政策对楼市量变到质变的积极影响效果可期，我们看好2024年成为房地产行业的企稳之年。
　　投资建议：“三支箭”将加大力度并均衡发力，“三个不低于”与“白名单”或将正式出台，民营房企现金流压力将显著缓解，行业信用风险有望结束蔓延态势。“三支箭”结合“三个不低于”的红线条件将有效控制房地产行业信用风险的蔓延趋势，各方政策有望加速发力，我们看好2024年成为房地产行业的企稳之年，推荐地产板块。标的方面，核心关注：天健集团、我爱我家、天地源、招商蛇口。此外建议关注：①一线城市标的（京投发展、城建发展），②存量房赛道（贝壳-W）、③格局优化（建发国际集团、华发股份、越秀地产、滨江集团）、④优质龙头（万科A、绿城中国、华润置地、保利发展）、⑤优质民企（新城控股、龙湖集团、金地集团）。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。