本周观点
　　上周，铜价重心上移。后期来看，铜价短时下跌机率下降；
　　上周，美国劳工部公布了最新CPI数据均略低于市场预期。无论从总量还是结构上，本次CPI数据均指向美国通胀降温趋势延续。我们认为，本次CPI数据从一定程度上打消了投资者此前对于四季度通胀可能出现反弹的担忧。从高频数据来看，通胀数据出现超预期上升的可能性也在降低。结合就业数据来看，美联储此前最担忧的就业和通胀问题双双降温，软着陆的可能性在上升。在此背景下，市场反应表现的非常积极。所以，我们预计12月美联储议息会议不加息概率几乎接近100%，而明年降息的机率则有所增加。至少到12月议息会议期间，海外将维持一个相对宽松的金融环境。
　　从铜本身基本面来看，国内11月依然意外去库近2万吨，消费水平高达130万吨左右。后期来看，12月并无较多炼厂检修计划，产量依然高企，但在中间市场流转货源下滑的情况下，炼厂货源多对接下游企业；进口方面因年末因素，可进入国内市场量级有限，整体供应较大概率出现缩减，下游维持稳定生产，故12月依然将出现小去库状态。
　　现货市场，换月后，随着铜价反弹，市场看跌情绪减弱，持货商多挺价且少有压价空间，现货升水被抬升至700元/吨左右，尽管下游认可度较低，但刚需依然被迫接受高升水货源。后期来看，进口货源年末可供应量依然吃紧，且考虑11月仓单货源流出极为有限，更多持货商在高升水的情况下现货卖出，较少选择制作仓单交货，这将导致12月仓单交割量依然有限。另外，下游年末追产需求维持稳定，炼厂供应多为直接对接下游企业，中间流转货源稀少，仓单量下降，月度库存依然出现1万吨左右去库，预计12月依然存在软逼仓的可能性。可以考虑12-01基差back200左右borrow操作，目标back600-800元/吨。