核心观点
　　中性偏空
　　豆粕供需呈现出外强而内弱的格局。美豆新作出口进度偏慢。管理基金净多持仓量增加，意味着美豆做多情绪依旧。巴西方面，虽然上周北部迎来降雨，但是当前中西部及南部天气并不乐观，有消息称部分区域改种棉花，不同天气预估模型对后续天气预估有分歧。此前AgRural下调巴西新作产量预估，主要是不规律的降雨和热浪对主产州马托格罗索州影响较大。国内方面，大豆到港增多，大豆累库，豆粕提货量环比小幅上升，饲企库存天数下降，油厂被动去豆粕库存,基本面略微改善，但仍然较为一般。谨慎看空后续现货基差。
　　现货基差
　　偏空
　　豆粕现货基差略走弱。本周现货主导多一些，11月13日盘面4057元/吨，11月20日收3986元/吨，下跌71元/吨。主要由于上周末巴西北部降雨使得CBOT大豆盘面承压下行。国内现货基本面较差，谨慎偏空看待现货基差。
　　美国大豆
　　中性偏多
　　管理基金净多持仓增加（多）。美豆压榨利润丰厚，美豆粕持续上涨（多）而美豆油现价企稳。新作销售好转（多），出口进度偏慢（空）。
　　南美大豆
　　中性偏多
　　天气不乐观，播种进度艰难推行（多）。出口旺盛（空）。港口压力略缓解，对华排船计划量下调（多），对华发船环比增加。
　　到港库存
　　中性偏空
　　本周到港大豆数量环比增多，港口大豆累库。当前预估11月845万吨，12月960万吨，1月750万吨。
　　开机压榨
　　中性偏空
　　开机压榨上调。预计下周开机压榨大幅上调。
　　消费库存
　　中性偏空
　　提货量环比小幅上升。油厂豆粕被动去库，库存天数减少，饲企采购情绪未有较大起色，保持随用随采的心态。