苏南债务问题的背景。苏南即江苏省南部区域，包括南京、苏州、常州、无锡、镇江五个地级市，经济、财政实力强劲。近年来，苏南的债务问题较受关注，主要来自两个方面：（1）区域债务压力分化。（2）城投债存续规模较高，且集中于区县。
　　苏南债务问题的五个特征。
　　（1）债务规模较大。2022年末苏南五市地方政府债务余额+发债城投有息负债余额为5.0万亿，其中，南京18779.8亿元，苏州9790.9亿元，常州8073.0亿元，无锡7577.3亿元，镇江5805.7亿元。五市地方政府债务余额+发债城投有息负债规模与四川、山东全省相当。
　　（2）区域分化明显。以全省各地级市指标均值为分界，可将苏南五市划分为三类。1）财政实力较强且债务率不高的地区，包括苏州、常州、无锡。2）财政实力较强但偏债务率较高的地区，包括南京。3）财政实力相对一般且债务率较高的地区，包括镇江。总体看，镇江债务压力相对更大，其债务率明显偏高的同时，财政自给率也相对较低；苏州、无锡、常州债务压力则相对较轻。
　　（3）城投平台数量众多，城投债务规模较大。截至2023年11月20日苏南共有发债城投平台255家，仅次于浙江，高于山东、四川、湖南等全省的平台数量。江苏各地级市债务结构类似，均具有低显性债务余额，高城投平台有息负债规模的特征，2022年末苏南城投平台有息债务余额达到4.1万亿元，是地方政府债务余额的3.9倍。
　　（4）城投短债占比偏高，镇江非标融资占比相对较高。从债务期限来看，2023年6月末，南京、常州、无锡城投平台短期有息负债/有息负债平均都在35%以上，分别为36.2%、36.1%、36.0%；苏州、镇江城投平台短债占比分别为33.9%、33.0%。从融资渠道来看，2023年6月末，镇江城投平台非标融资占比均值为16.9%；其余地级市的城投平台非标融资占比均不足15%，常州、南京、无锡、苏州的城投平台非标融资占比分别为14.1%、9.8%、9.7%、4.8%。
　　（5）或有代偿压力较大。截至2023年6月末，苏南五市对外担保/净资产均值为44.7%。其中，镇江、常州对外担保/净资产比例相对较高，分别为73.6%、55.9%；无锡、南京、苏州相对较低，分别为40.6%、32.7%、20.6%。
　　连云港债务问题的化解进展。（1）化债措施。根据地方预算执行报告，苏南地区的化债措施主要包括三个方面。①存量债务置换，包括政府债券置换和金融机构债务置换；②融资平台市场化转型。③盘活低效资产。此外，苏南五市还加强债务风险监控预警。而对于苏南中债务压力较大的镇江，其除上述化债措施外，还采取资产注入、融资成本削峰、设立平准基金对债券发行进行定向支持等方式推进债务化解。
　　（2）化解效果。苏南地区债务化解成效明显，主要体现在以下三个方面。1）无锡、南京、常州、镇江等完成或超额完成年度隐债化解任务；2）镇江、苏州等区域债务风险等级“降档”或持续保持在绿色区域；3）区域融资环境相对畅通，2020年以来融资成本整体下行。
　　风险提示：政策超预期、信用风险超预期等