公募债基Q3季报已完成披露，截至2023Q3共有债券基金3273支，规模达8.34万亿，我们重点关注其中的纯债型和混合型债券基金规模和资产配置情况，并根据三季报披露的前五大重仓债券明细来分析其持券情况。
　　债基规模：Q3中长期纯债基和二级债基规模增加，短期纯债基规模小幅回落。截至2023Q3，中长期纯债基、短期纯债基金、一级债基、二级债基资产净值分别为5.14万亿、9157亿元、6604亿元、9968亿元，较Q2分别增加793亿元、减少62亿元、减少88亿元、增加76亿元。
　　杠杆与久期：Q3以来资金边际收敛，债基明显降杠杆，其中短期纯债基金降幅最大。截至2023Q3，中长期纯债基、短期纯债基、一级债基、二级债基算术平均杠杆率分别为121.72%、113.48%、120.00%、115.22%，较年中分别回落2.47%、4.59%、1.37%和0.19%。Q3债基均缩短久期，其中中长期纯债基金加权平均久期下行0.12年至1.91年；短期纯债基金平均久期下行0.21年至0.70年；一级债基加权平均久期下行0.20年至1.78年；二级债基加权平均久期下行0.76年至2.08年。
　　大类资产配置方面：二级债基继续增配债券，纯债基和一级债基则减配债券。截至2023Q3，中长期纯债基、短期纯债基、一级债基、二级债基持有债券市值分别为6.39万亿、1.02万亿、7829亿、9878亿元，持有债券市值占资产总值比重分别97.5%、96.3%、96.6%、84.0%，持债市值较Q2分别减少121亿元、减少434亿元、减少109亿元、增持223亿元。
　　券种组合方面：中长期纯债基和混合一二级债基增信用减利率，短期纯债基金减持信用和利率；债基全面减持政金债，短期纯债基金大幅减持金融债，中长债和二级债基大幅增持金融债。Q3中长期纯债基减持利率债1035亿元、增持信用债657亿元，其中分别增持金融债、企业债、短融、中票162亿、144亿、162亿、197亿，大幅减持政金债1127亿元；短期纯债基金分别减持利率债88亿元、减持信用债316亿元，其中明显减持政金债、金融债、存单和短融，主要增持中票209亿元；混合一级债基金减持利率债199亿元、增持信用债94亿元，其中主要增持短融和中票，减持政金债和企业债；混合二级债基减持利率债64亿元、增持信用债185亿元，其中大幅增持金融债232亿元，主要减持政金债和短融。
　　重仓券分析：（1）重仓券结构：利率债重仓市值达2.36万亿，占比约为69%，其次金融债重仓市值为5954亿元，占比约17%，产业债和城投债重仓市值占比均在2%左右。从环比变动来看，Q3利率债重仓市值明显回落，金融债和城投债的重仓市值则有了一定的提升。（2）城投债：A、持仓评级向AA+级及以上集中，AAA和AA+级均有上升，AA级及以下持仓占比下降，9月以来城投资质下沉或尚未在三季报中明显体现；B、城投债重仓的前三大省份为江苏省、浙江省和山东省。与二季度相比，山东、湖北、天津等省城投债增持规模靠前。（2）产业债：A、AAA高评级持仓占比有所下降，但仍占据91.8%的主导地位；B、重仓券以交运、电力热力、制造业等为主，增持租建筑、租赁和采矿业。（4）金融债：Q3债基重仓金融债中银行二永债和保险公司债规模大幅增加。三季度纯债基和一二级债基这四类公募债基重仓商金债2656亿元、二级资本债1845亿元、银行永续债732亿元。与二季度相比，主要增持银行二永债和保险公司债，重仓的银行次级债和永续债分别增加14亿元、44亿元、保险公司债增加23亿元。
　　风险提示：数据收集不全面，统计口径不准确，信用风险超预期等。