一级市场：信用债净融资继续回落，发行成本有所下行。本月（10月1日- 10月31日）信用债发行1308只，发行额10606.5亿元，环减7.1%；偿还额（含到期回售，下同）13517.5亿元，环增7.8%；净融资额-2910.9亿元，较上月减少1795.9亿元，净融资额继续回落。10月信用债发行加权久期为2.18年，较上月缩短0.01年；10月信用债加权发行成本3.37%，较上月下行20BP。从品种来看，短融和中票发行额小幅增长，其余券种则均有不同程度减少，其中短融、中票发行占比最高，分别为33.8%、25.7%，分别环增18.1%、13.9%。从期限来看，仅1年（含）以内发行额小幅增长，其余期限品种均有不同程度减少，仍以1年（含）以内、1-3（含）年为主，占比分别为41.1%、39.4%。
　　从等级来看，发行主力仍为AAA级，占比56.3%。
　　地产债净融资额小幅回升，净融资-147.5亿元，较上月增加117.6亿，发行仍以国企为主。
　　城投债净融资小幅回落，净融资284.4亿元，较上月减少216.6亿元。
　　二级市场：本月信用债到期收益率先上后下，10.1-10.24中短票据到期收益率整体上行，多数到期收益率上行幅度在4-17BP，其中1年期品种上行幅度最大；10月24日，万亿新增国债落地，收益率开始小幅下行，10.24-10.31多数到期收益率下行幅度在1-8BP，其中3年期品种到期收益率下行幅度最大。全月来看，信用债到期收益率整体上行，除3YAA下行2BP外，其余各等级品种到期收益率上行幅度在1-14BP，其中1YAAA、1YAA+、1YAA分别上行13BP、14BP、10BP。本月信用利差有所分化，1年期及5年期信用利差多数走阔，3年期信用利差被动收窄。除1YAA被动收窄1BP外，1年期及5年期其余各等级信用利差均走阔，走阔幅度1-3BP；3年期各等级信用利差收窄1-6BP。期限利差来看，本月中短期票据3-1年集体收窄，5-3年集体走阔。等级利差来看，本月中短期票据AA-(AA+)多数收窄，(AA+)-AAA多数收窄。地产债方面，1年期及中长期限的高评级信用利差走阔，中长期限的中低评级信用利差多数收窄；期限利差3-1年集体收窄，5-3年集体走阔；等级利差AA-(AA+)集体走阔，(AA+)-AAA集体收窄。城投债方面，本月城投债信用利差多数走阔，除1YAA、5YAA被动收窄外，其余品种信用利差均小幅走阔；期限利差集体收窄；等级利差多数收窄。
　　主体评级方面，本月共有21家境内企业主体评级被调低、评级展望为负面或被列入评级观察名单，18家企业主体评级被调低（不含仅展望调低），其中8家企业主体评级被调低（不含仅展望调低）且展望为负面；评级展望方面，本月共有3家企业主体评级展望被调低或主体评级展望为负面；被列入评级观察名单方面，本月无被列入评级观察名单企业。评级变动主要集中于房地产、工业、材料等行业。
　　本月负面舆情地产主要涉及评级下调、债务违约、被列入失信被执行人等，城投主要涉及新增借款占比较高、被列入失信被执行人、票据逾期、高管被调查或处分等。地产债方面，穆迪将金地集团等评级调低，惠誉将万科、合生创展等评级调低；截至9月底红星美凯龙控股集团累计未能如期偿还债务金额达12.4亿，华夏幸福累计逾期债务243.0亿元等；景瑞地产新增1条失信被执行人信息、富力地产被列入失信被执行人名单等。城投方面，浙江杭州青山湖科投截至三季度末累计新增借款占上年末净资产比例超百分之四十等；黔南国资、贵阳白云城投集团、高密建投等被列入失信被执行人；高密建投承兑票据逾期；南宁威宁投资集团、南昌交投集团等涉及高管被调查或处分。
　　风险提示：数据统计口径和处理偏差；信用风险超预期等。