当前城投债发行监管政策总体仍延续2021年以来的偏紧态势。本文梳理2023年10月城投发债资金用途和项目终止情况，侧面观察城投债发行监管的最新变化。
　　需要注意的是，本系列报告对数据口径做更精细的处理。由于Wind公式抓取数据存在不完整性，较多提取为“偿还有息债务”的债项，“有息债务”指“到期债券”。我们通过逐一人工核对的方式，重分类其中属于“偿还到期债券”的情形。由于私募债信息披露不全，本报告暂只考虑公募债。
　　1、“借新还旧债”占比继续提升至80%以上，创2022年以来新高。2023年10月发行的265只城投公募债中，“只用于债券借新还旧”的城投债（简称“借新还旧债”）发行数量占比较9月上升8pct，至84.9%，创2022年以来新高。“可用于偿还有息债务但不用于项目建设和补流”的城投债发行数量占比较9月下降2.6pct，至12.8%;“可用于项目建设或补流”（简称“补流债”）发行数量占比较9月下降5.4pct，至2.3%，两项占比均创2022年以来新低。
　　2、银行间、交易所“借新还旧债”占比进一步上升。2023年10月，银行间、交易所“借新还旧债”发行数量占比分别上升8.3pct、3.1pct，至85.2%、80%，银行间、交易所“借新还旧债”发行数量占比均创2022年以来新高。银行间“补流债”占比下降5.8pct，至1.6%；交易所“补流债”占比上升1.8pct，至13.3%。总体看两市今年7月以来，“借新还旧债”占比持续提升，发债用途限制趋严态势延续。
　　3、贵州、吉林、江苏等省“借新还旧债”占比较高。（1）从区域来看，2023年1-10月，贵州、吉林、江苏、湖北、重庆“借新还旧债”发行占比较高，均在80%以上；安徽、广东、四川等省“补流债”发行占比领先，均在16%以上。（2）从平台层级来看，市级和区县平台发债资金用途限制仍明显更严。（3）从评级来看，本月AA评级债券发债资金用途受限明显趋严。
　　4、高债务率区域城投发债用途受限更明显。镇江、衡阳、张家港、株洲、连云港等城市只观察到“借新还旧债”发行，景德镇、淮北、南通等城市“借新还旧债”发行占比在90%以上，这些城市多数债务率偏高。
　　5、10月城投公司债终止数量大幅增加。2023年10月共有44只城投债终止审查，相比9月（16只）终止审查数量大幅增加，自2022年4月以来单月城投终止审查项目数首次超出40个。终止债项反馈意见集中于财报质量、偿债能力、信息披露等方面。
　　风险提示：只统计公募债可能无法反映监管全貌；发行对批文的反映存在滞后；数据统计口径和处理偏差；信用风险超预期等。