梳理周期脉络，宏观研究分三步骤
　　我们宏观研究是沿着长、中、短周期的脉络，自上而下的分析。具体分为三步骤：第一，从全球经济大环境着眼，分析当下我国所处的宏观大环境，判断当下的主要矛盾方向；第二，以分析国内经济发展状况为根本，从中周期维度，判断当下供给端状况；从短周期维度，理解需求端状况；第三，在年度维度，分析宏观调控政策的力度和方向。
　　三周期底部共振，短周期底部徘徊时间被延长
　　长周期，中美关系是当下主要矛盾，科技发展是目前全球竞争要点。中周期，新老交替，我国固定资产投资完成额在2015年占GDP的比重达最高点后持续下滑，是中周期主要下降动力。短周期方面，当下短周期起步于2020年新冠疫情，2023年国内经济恢复势头在二季度出现反复，导致短周期构筑复杂底部结构，底部徘徊时间延长。
　　而美国2024年大概率步入降息周期，历史上多次金融危机爆发于美国降息阶段。对于我国而言，宏观杠杆率的高企，也需要注意控制风险。
　　年度维度，抗风险是主要任务
　　第六次中央金融工作会议对我国金融发展提出更高要求：战略上，首次提出金融强国的战略目标；战术上，强调金融系统的全面监管，在防风险方面明确指出房地产和地方债务是当下的主要风险点。
　　房地产方面，目前处于周期底部，2024年预期将继续保持相对低迷状态。政策方面，当下我国对房地产行业的总体思路是保持稳定，托而不举。在基本满足房地产行业的资金需求的同时，控制房地产行业的风险。
　　地方政府债务方面，将坚持“遏增化存”基本原则。一揽子化债方案逐渐明晰，各地将会因地制宜采取化债模式，运用特殊再融资债券置换到期债务，与金融机构协商展期、处置部分资产等举措缓释债务风险。
　　我国2023年前三季度的宏观杠杆率持续攀升，显示我国经济的整体风险在进一步积聚。当下处理地方债的手段，即努力扩大分母，又控制分子增速，预期我国未来一段时间会处于低增速的平稳发展状态。
　　投资建议
　　我国现阶段处于长、中、短周期底部共振的大环境中，当下短周期底部呈现复杂结构，时间被相对延长。而国内宏观杠杆率的持续攀升，增加了金融风险控制的难度，预期房地产和地方债问题的解决需要较长时间。而政策方向以及低利率状况，都有利于科技行业的发展，看好我国科技领域的发展机遇。
　　风险提示
　　全球流动性波动加大；欧美出现衰退；俄乌、巴以的地缘危机升级；国内地方债风险扩大。