事件：百度集团3Q23营业收入344.47亿元，同比增长6%，调整后归母净利润72.67亿元，同比提升23%，超出市场预期。
　　广告投放持续回暖，AI赋能在线营销效果显著。3Q23百度核心的在线营销收入为197亿元，同比增长5%，百度APP 2023年9月MAU达6.63亿，YoY+5%，托管页占百度核心在线营销业务比重为53%。得益于医疗保健和旅游等垂直行业的持续复苏，广告主投放持续回暖。目前百度APP已部分内测接入文心一言，可定制个性化AI应用，有望进一步提升用户搜索体验与粘性。9月份开始广告商可以使用新的AI营销平台，该平台支持自然语言输入和多轮次长时间对话，有效帮助广告商提高投资回报率和转化率。
　　创新业务稳健增长，智能云Q4收入有望反弹至正增长。百度核心创新业务增速仍保持稳健增长，3Q23实现营收69亿元，同比增长5%。智能云业务Q3收入同比下降2%，主要原因是智能交通项目需求疲软，考虑到生成AI相关业务的增长势头，预计智能云收入Q4有望反弹至正增长。智能驾驶业务持续推进，萝卜快跑在3Q23提供了82万次乘车服务，同比增长73%。截至2023年9月30日，萝卜快跑为公众提供的累计单量达到410万。
　　爱奇艺营收持续增长，优质内容储备丰富。爱奇艺3Q23实现营收80亿元，同比增长7%，Non-GAAP归母净利润6.22亿元。收入结构方面，3Q23会员服务/广告/内容分发业务分别收入50.1/16.7/5.3亿元，YoY+19%/+34%/-28%。展望4Q23及24-25年，公司储备丰富，包括《一念关山》、《虎鹤妖师录》等剧集，以及《青春合唱团》、《种地吧2》、《哈哈哈哈哈4》等综艺。同时，爱奇艺将积极探索AIGC+影视，并已将AIGC覆盖至制作、宣发、消费全链条，期待AI在文本、图片、声音、视频、3D模型五大应用场景中的生产力提高。
　　盈利预测：我们预计公司23/24/25年Non-GAAP归母净利润270.67/282.93/297.30亿元，YOY+31%/+5%/+5%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、政策风险；
　　2、广告主需求弱于预期；
　　3、AIGC技术进展不及预期。