三季度季检结果：11月17日，恒生指数有限公司公布截至2023年9月30日恒生指数系列季检结果，所有变动将于2023年12月4日起生效，距离变更生效日有10个交易日。此次季检，恒生指数加入理想汽车（2015.HK）和药明康德（2359.HK），成分股数目由80只增加至82只。恒生中国企业指数和恒生科技指数均没有新增或剔除股票，成分股数量分别维持在50只和30只。（图表1）。
　　被动资金流向测算：截至11月17日，追踪恒指、国企和恒生科技指数的被动基金的规模分别为约2085亿、487亿、1482亿港元（图表2）。根据我们测算，这次恒指、国企和恒生科技指数将分别带来约125.1亿，20.5亿和13.3亿的双向资金流动，共约159亿港币。我们预期新加入股票在获得新资金流入的驱动下，有望在此期间获得超额收益。根据我们预测，理想汽车预计净流入39.6亿港元，药明康德预计净流入6.3亿港元。已有成分股中，预计净流入最多的是美团点评（3690.HK）和京东集团（9618.HK），预计分别净流入26.4亿和20.9亿港元，净流出最大的是小米集团（1810.HK），预计净流出约49.0亿港元（图表4-6）。
　　调整时间预测：根据过去3个月的成交量，大部分股票的调整在1天内可以完成，最长的时间需要5天（图表4-6）。根据以往操作，大部分被动基金为减少追踪误差，一般选择在生效前一个或者两个交易日调仓，也就是12月1日，我们预计当日相关股票可能出现放量。
　　港股通股票调整：港股通股票池也将随着恒生综指变动而调整，新加入恒生综指的Keep Inc（3650.HK）和途虎（9690.HK）有望被纳入港股通。
　　市场影响分析：本次恒指季检带来的资金流向规模不大，预期对整体市场的影响相对有限，可关注个股因权重变动带来的短期交易机会。此外，上周A股，港股和中概股均录得上涨，港股和中概股成交量均有所提升，反映市场情绪有一定回暖。我们预期，若美联储政策转向、美国国债利率回落，叠加中美关系有所缓和，短期内市场或有反弹机会，可以逢低布局对利率变动较为敏感的行业，如医药、硬件和互联网等行业。这些行业有望在市场反弹时表现出较大弹性。但需留意，反弹行情的持续性可能更依赖于国内经济增长恢复的情况，以及是否有针对性的提振经济的政策出台。所以，投资配置上建议攻守兼备，同时配置兼具防御性和成长性的优质高息股。
　　投资风险：政策刺激不及预期，地方政府债务负担加剧，地缘政治紧张局势升级，美联储加息步伐加快，流动性趋紧。