本期投资提示：
　　事件：国家邮政局公布10月快递行业运行情况，10月快递业务完成量120.55亿件，同比增长22.2%；业务收入完成1098.3亿元，同比增长21.7%。1-10月，全国快递企业业务累计完成量1051.7亿件，同比增长17.0%；业务收入累计完成9643.8亿元，同比增长12.3%。
　　量：10月业务量增速超20%，双十一期间两年复合增速5-10%。10月实物网上零售额12575亿元，同比增长3.7%，增速回暖。网购线上渗透率保持上升趋势，调整后网购线上渗透率同比增加6.2pct，长期提升趋势不变。受益于上游消费复苏、线上化率提升的原因，10月快递业务量同比增速达22%。双十一期间（11月1-16日），全国快递业务揽收量达77.67亿件，同比增长25.7%，我们计算21-23年双十一期间两年复合增速达5-10%。
　　价：10月，行业单票收入为9.11元/件，同比下降0.4%，环比上涨0.4%，金额环比增幅为0.04元。受消费追求性价比、电商平台格局变化等多重因素影响，我们关注到今年快递行业需求端有较多变化：1）货重整体下行；2）包裹拆单化；3）客单价下行等。叠加规模效应、成本优化等多因素，快递行业整体呈现量增价降特点。11月14日国家邮政局召开寄递企业、快递协会座谈会，明确高质量发展路径，我们认为未来行业价格有望保持合理区间。
　　格局：集中度依然保持较高水平。据国家邮政局，1-10月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.1%，与去年同期相比下降0.7pct，与1-9月相比持平，保持较高水平，业务量保持领先的公司在经济复苏趋势下市场份额中的竞争优势仍然凸显。2023年Q3行业CR3（中通、韵达、圆通）集中度达到52.5%，环比下降1.3pct。凭借价格与服务质量的差异，我们认为今年集中度仍将继续提升。
　　公司层面：业务量增速延续增长态势，单价环比提升。单价环比变动角度：圆通（+0.04元）=行业（+0.04元）>申通（+0元）>韵达（-0.01元）>顺丰（-0.95元），单票环比变动分化，我们认为主要系各公司十月定价政策及件量结构不同。业务量增速继续分化，申通同比增速继续领跑。业务量同比增速：申通（+34.1%）>行业（+22.2%）>圆通（+19.1%）>顺丰（不含丰网）（+15.4%）>韵达（+12.5%），申通保持高增速态势。
　　投资分析意见：快递高质量竞争延续，行业格局进一步改善带来的投资机会越来越近。当前快递公司估值普遍处于历史较低分位。推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递，重点关注港股中通快递，关注持续改善的韵达股份、申通快递，直营快递建议关注业绩持续改善的顺丰控股。
　　风险提示：行业增速不及预期，行业重大安全事故，价格竞争加剧