本周产业链价格跌幅缩窄，电池价格结构性分化。（1）硅料：降幅继续收窄，后续价格或将持续小幅下降。随着下游拉晶端稼动水平的上升，前期硅料库存水位见底，硅料的需求周环比改善。同时，上游工业硅价格已有逐步稳定的趋势，预计会对多晶硅市场价格产生成本支撑。供给端来看，多晶硅新建产能陆续爬坡，本月合盛多晶硅投入生产，多晶硅供应持续增加，但头部企业高品质产品的有效增量不及预期。整体来看，后续硅料价格或将延续小幅下跌趋势。（2）硅片：整体供需稳定，硅片价格变动不大，且成交价格范围收窄。当前硅片价格已经逼近生产企业的盈利成本线，随着硅片库存的逐步消化，后续硅片跌价空间或有限。（3）电池：价格出现结构性分化，减产氛围持续酝酿。据PVInfoLink，P型M10电池片维持在0.45元/W左右，G12尺寸电池片由于供需错配，价格上扬至0.56元/W。N型TOPCon（M10）电池片价格下行至0.5-0.51元/W左右，受产品品质影响，成交价格范围扩大。电池价格持续下降，部分二三线厂家在生产PERC上已经近乎没有盈利空间，减产氛围持续酝酿。（4）组件：价格持续下探，后续降价空间或有限。据PVInfoLink，本周均价约1.03-1.05元/W，组件价格整体仍然低迷。受库存、冲年度出货任务等因素影响，组件环节竞争激烈，预计短期终端仍有观望情绪。据PVInfoLink，预计12月组件价格将处于1-1.05元/W区间，后续下降空间或有限。
　　10月电池组件出口环比小幅下降。据海关总署，10月全国太阳能电池（含组件）出口金额192.98亿元，同比-20%，环比-20%。1-10月累计出口金额2707.27亿元，同比+3%。按美元计价，10月全国太阳能电池（含组件）出口金额26.81亿美元，同比-23%，环比-21%。1-10月累计出口金额388.12亿美元，同比3%。出口额同比下降，主要系今年以来产业链价格大幅下降。按电池/组件占比10%/90%测算，10月电池组件出口量约20.7GW，同比+49%，环比-7%。1-10月累计出口量约209.78GW，同比+36%。我们认为主要系欧洲库存影响，拉货动能暂未明显恢复；另一方面，年底国内地面电站逐步启动，挤压海外出货。
　　光伏产业跟踪：
　　产业链价格：主材环节：本周多晶硅致密料价格报68元/kg，环比上周2.9%。182/210mm单晶硅片分别报2.40/3.40元/片，环比上周持平。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.45/0.56元/W，环比上周持平/+5.7%。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.04/1.07元/W，环比上周-1.9%/持平；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.06/1.09元/W，环比上周-1.9%/持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报27.00/18.50元/m2，环比上周-1.8%/持平。本周胶EVA胶膜价格报7.5元/m2，POE胶膜价格报13.5元/m2，环比上周持平。
　　重要公司公告：爱旭股份发布回购公告；福斯特、江苏新能、美畅股份发布对外投资公告。
　　行业重要新闻：据PV-Tech，德国工程协会VDI报告今年德国光伏新增装机容量将达到13GW，远超政府目标9GW。
　　投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注一体化布局逐步完善的行业龙头，如通威股份等；2）建议关注盈利处于周期底部，有望量利齐升的辅材环节，如福莱特、福斯特等。
　　风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。