10月地产指标降幅收窄，积极政策仍在途中。11月15日，统计局公布2023年10月经济数据。1-10月固定资产投资（不含农户）增速2.9%，增幅较1-9月回落0.2pct；其中基建投资同比+5.9%，增幅较1-9月回落0.3pct，增幅均有收窄。地产方面，10月地产数据有所企稳：10月地产销售额同比-8.1%，降幅较9月收窄5.5pct，降幅延续收敛趋势；实物量来看，1-10月新开工同比下降23.2%，降幅收窄0.2pct。投资端来看，受商品房销售下滑及房企到位资金持续下滑影响，1-10月全国房地产开发投资同比-9.3%，显示地产投资仍存在一定压力；此外，10月单月竣工面积同比+13.3%，环比改善幅度较为明显。主要建材品类中，水泥10月产量同比-4.0%，受库存高位及行业错峰生产影响，10月产量继续下行，但降幅略有收窄；玻璃10月产量同比-1.0%，行业盈利状态下供给略有恢复。整体来看，10月地产数据企稳，反映基本面继续恶化可能性不大；基建增速下行或与地方化债背景下，批复项目更为审慎有关。17日，金融机构座谈会再提支持地产企业合理融资需求，同时提出“统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国的经济稳定增长”。我们认为后续稳增长配套政策可期，万亿国债及“三大工程”有望托底本轮地产链周期下行。
　　本周高频数据：浮法玻璃小幅去库，水泥价格持续上行
　　本周玻璃价格环比-2.12%至2027.18元/吨，全国库存环比-2.14%，库存天数约19.11天。周内市场需求表现一般，由于中下游库存处于偏低位，叠加近期部分区域让利刺激提货，多数区域中下游刚需补货有一定好转，但整体存货意向依旧偏低；随着气温下降，北方需求进一步下滑，南方赶工暂未启动。从下游深加工厂订单来看，11月中旬深加工订单基本平稳，预计短期内仍以刚需拿货为主。我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供需维持平稳。产能方面，暂无冷修及点火线。我们预计纯碱价格有所缓释后行业仍存点火计划，供给端后续仍有增量预期。
　　本周水泥价格连续9周上行，目前全国均价为382元/吨，环比+0.42%，本周价格上涨区域主要集中在中南、西南地区。旺季后水泥开工出货情况由增转降，重点地区水泥出货率下降约0.14pct至57.5%，低于去年同期近5个百分点，行业库容比略升，仍维持在近74%的相对高位。价格方面，经过前期上涨，大部分地区价格趋于稳定，局部地区企业继续推涨更多是为了以涨促稳，个别地区如广东因供需关系改善，价格实现继续上涨。
　　 Q3业绩分化，关注优质龙头的α。收入端看，建材主要品类企业Q3均呈环比持平或小幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材等Q3盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。
　　市场回顾：本周上证指数上涨0.51%，创业板指数下跌0.93%，建筑材料指数下跌0.51%。个股方面：涨幅前五的公司为金刚光伏（29.20%）、四通股份（24.96%）、宝利国际（15.04%）、宁夏建材（11.07%）、西藏天路（9.53%）；跌幅前五的公司为东方雨虹（-5.78%）、北新建材（-5.04%）、蒙娜丽莎（-4.85%）、伟星新材（-4.15%）、坚朗五金（-3.26%）。
　　投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。