信用债期限利差压缩，2-3Y期中低资质品种表现强势。本周1Y、2Y以及3Y期国开债收益率分别下行4BP、2BP和3BP，信用债收益率同样整体下行，2-3年期中低资质品种下行幅度更大。1Y期各品种以及2-3Y期AAA-级及以上品种下行1-3BP，2-3Y期AA和AA+级品种收益率下行4-7BP。从信用利差来看，1Y期各品种利差被动上行2-3BP，2-3Y期AAA级及以上品种信用利差上行0-1BP，2-3Y期AA和AA+级品种信用利差下行1-4BP。各期限AAA-/AA+和AA+/AA评级利差多数下行，其中2Y期AAA-/AA+和3Y期AA+/AA评级利差下行幅度较大，达3BP。期限利差下行，其中AA+级2Y/1Y和AA级3Y/1Y期限利差下行幅度较大，达5BP。
　　化债行情进一步扩散，弱区域平台利差仍在大幅压缩。本周城投债利差继续下行。外部主体评级AAA级、AA+级和AA级平台利差分别下行2BP、6BP和10BP。其中，云南AAA级平台利差下行59BP；贵州、广西和云南AA+级平台信用利差分别下行86BP、43BP和41BP；贵州和云南AA平台利差分别下行23BP和21BP。各行政级别城投债信用利差整体下行，省级、地市级和区县级平台信用利差分别下行3BP、5BP和7BP。其中，云南省级平台信用利差下行63BP；云南和宁夏地市级平台利差分别下行43BP和35BP；河北和贵州区县级平台利差分别下行35BP和26BP。
　　产业债利差整体小幅回落金地利差压缩万科龙湖走扩。本周，央企地产和地方国企地产利差均上行1BP，民营地产利差上行85BP，而混合所有制地产利差下行374BP。龙湖信用利差上行152BP，新城和美的置业信用利差分别下行1BP和上行2BP；金地利差大幅下行1876BP，远洋利差上行207BP；万科和保利利差分别上行33BP和1BP。煤炭、钢铁和化工债利差整体在-10至1BP间波动，陕煤和晋能煤业利差分别上行1BP和下行10BP，河钢和沙钢利差分别下行8BP和上行1BP。
　　二永债利差下行，长期限、弱资质品种表现更强。1Y期AAA-和AA+级二永债利差下行0-1BP，1Y期AA级二永债利差分别下行3BP和6BP；3Y期AAA-和AA+级二永债利差下行2-4BP，3Y期AA级二永债利差分别下行13BP和17BP；5Y期AAA-和AA+级二永债利差下行9-11BP，5Y期AA级二永债利差分别下行23BP和22BP。
　　城投和产业永续债超额利差明显下行，产业永续利差下行幅度更大。本周，产业AAA3Y永续债超额利差下行11.66BP，产业AAA5Y永续债超额利差下行5.75BP；城投AAA3Y永续债超额利差下行1.27BP，城投AAA5Y永续债超额利差下行3.97BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期