核心观点
　　1）中美航班有望进一步大幅增加，目前航班量恢复至2019年同期的20%左右；平均票价（不含税）约为1.2万元，同比下降近24%。
　　2）2024年元旦国内和国际机票（经济舱）订单量同比大幅增长420%和470%，国内机票均价同比持平，国际机票均价同比下降66%。
　　3）受10月首周国庆假期提振，三大航及春秋、吉祥航空客运运力均环比上升，其中国航、春秋、吉祥超过2019年同期。客座率方面，春秋客座率90.2%仍为最高水平，南航及吉祥客座率超过80%。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月13日-11月17日）交运板块整体较为稳定。本周航空板块上涨2.29%，机场板块上涨0.19%。
　　航空：中美航班将进一步大幅增加，10月航司客运运力继续提升
　　中美航班有望进一步大幅增加。当地时间11月15日，国家主席习近平在美国旧金山斐洛里庄园同美国总统拜登举行中美元首会晤。两国元首就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题以及事关世界和平和发展的重大问题坦诚深入地交换了意见。其中提到“同意明年早些时候进一步大幅增加航班”。航旅纵横大数据显示，11月9日-14日，中美往来航班量超过100班次，比去年同期增长约108%，恢复至2019年同期的20%左右；中美航线的平均票价（不含税）约为1.2万元，比去年同期下降近24%。
　　2024年元旦机票订单量同比大幅增长，国内机票（经济舱）均价同比持平，国际机票（经济舱）均价同比下降66%。根据航班管家App，截至11月17日，2024年元旦出行的国内机票订单量同比增长420%，国内机票（经济舱）均价690元，与2023年元旦基本持平。国际机票方面，2024年元旦出行的国际机票订单量同比增长470%，2024年元旦期间国际机票（经济舱）均价2313元，同比2023年元旦下降了66%。11月前两周（11.1-11.14），国内航线实际执行航班量超过16万班次，比2019年同期增长约4%；出入境航线实际执行航班量超过2万班次，恢复至2019年同期的55%左右。11月前两周（11.1-11.14），国内航线旅客量超过2300万人次；11月国内航线平均票价（不含税）约为728元，比10月票价有所下降。
　　受10月首周国庆假期提振，三大航及春秋、吉祥航空客运运力均环比上升，其中国航、春秋、吉祥超过2019年同期。客座率方面，仅春秋略有下降，春秋客座率仍然最高，达到90.2%，且与海航一同超过19年同期，客座率超过80%的还有南航及吉祥。具体来看，国航及所属子公司10月客运运力环比9月增长1.8%，较2019年同期增长11.31%（主要系山航并表）；旅客周转量环比增长5.2%，较2019年增长4.6%；客座率76.7%，环比上升2.5个百分点，较2019年下降4.9个百分点。东航10月客运运力环比增长2.53%，较2019年下降2.26%；旅客周转量环比增长7.35%，较2019年下降6.79%；客座率77.08%，环比上升3.47个百分点，较2019年下降3.74个百分点。南航及所属子公司10月客运运力环比增长3.38%，较2019年下降2.42%；旅客周转量环比增长6.58%，较2019年下降4.76%；客座率81.15%，环比上升2.44个百分点，较2019年下降2个百分点。春秋航空10月客运运力环比增长2.11%，较2019年增长3.87%；旅客周转量环比增长2%，较2019年增长4.16%；客座率90.2%，环比下降0.09个百分点，较2019年上升0.25个百分点。吉祥和九元10月客运运力环比增长4.1%，较2019年同期增长16.96%；旅客周转量环比增长4.67%，较2019年增长14.16%；客座率83.9%，环比上升0.45个百分点，较2019年下降2.07个百分点。
　　持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）2020-2022年飞机引进速度减缓，未来供给增速或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储预计2023年美国通胀率将放缓至3.25%，并在未来两年内达到2%的目标。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治因素或对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。